El mapa térmico, un resumen de las presiones inflacionistas: ilustración para los Estados Unidos

En Estados Unidos, el proceso de desinflación está claramente en marcha, como ilustra el mapa térmico  que figura a continuación: los componentes "tensiones en la cadena de suministro" y "costes de flete" se han vuelto verdes desde el segundo semestre de 2022, ¡aunque las recientes tensiones en el Mar Rojo empiezan a hacerse notar! A lo largo de 2023, los precios de las materias primas y de los productores siguieron el mismo camino. Por último, los precios al consumo también muestran los primeros signos de reverdecimiento, mientras que las expectativas de inflación se tiñen de un rojo más claro. Sólo el bloque "mercado laboral" conserva una tonalidad "muy" roja... con la notable excepción de la tasa de abandonos, de la que ya hablamos en un post anterior.

Si, como creemos, la inflación de los servicios y la de los salarios están vinculadas, probablemente sea necesaria una mayor relajación del mercado laboral para que la inflación estadounidense se acerque al objetivo de la Reserva Federal.

El color de las casillas depende de la posición de la variable en su distribución desde 1998. El color verde indica una posición en la parte inferior de la distribución (para la inflación de precios, la inflación salarial, etc.) o en la parte superior de la distribución (tasa de desempleo, por ejemplo), y por lo tanto señala una zona de baja presión inflacionista. En el extremo opuesto del espectro de colores, el rojo (inflación alta, desempleo bajo) indica una zona de alta presión inflacionista. Los puntos se conceden mensualmente.
Para facilitar la lectura, sólo mostramos el nombre de los bloques. El detalle de los componentes figura en el cuadro siguiente por orden de aparición en el mapa térmico.

El "mapa de calor" anterior ilustra claramente, en el caso de Estados Unidos, lo lejos que hemos llegado en términos de desinflación. Desde hace varios meses, el proceso de desinflación parece bien encaminado en la mayoría de las dimensiones. Sin embargo, las persistentes tensiones en el mercado laboral, tanto en Estados Unidos como en la zona euro, deberían llevar a los bancos centrales a proceder con cautela a la hora de relajar su política monetaria. Siguiendo la última comunicación del BCE, esperemos que las próximas reuniones de la Reserva Federal el 19 y 20 de marzo continúen arrojando más luz sobre el ritmo y la escala de la flexibilización de la política monetaria que está por venir... ¡Continuará!