Azioni

Dopo aver sovraperformato le altre regioni per un periodo prolungato, nelle scorse settimane i mercati azionari europei hanno sottoperformato. Il cambiamento è stato segnato da una decisa rotazione verso i titoli tecnologici statunitensi a giugno.

Titoli azionari europei: ancora in rialzo, ma a un ritmo più lento

 I produttori globali si trovano ad affrontare un contesto estremamente difficile, caratterizzato da dazi, conflitti commerciali e nuove alleanze, interruzioni della catena di approvvigionamento e crescenti tensioni geopolitiche.

Negli ultimi venticinque anni, il settore della biotecnologia medica ha profondamente trasformato il panorama terapeutico. Dalla lotta contro il cancro allo sviluppo di vaccini contro il Covid-19 in tempi record, i progressi nel settore biofarmaceutico hanno cambiato la vita di milioni di pazienti in tutto il mondo.

"Volatilità" è la parola chiave per descrivere i mercati globali nel mese di aprile, poiché i dazi annunciati dal presidente Trump si sono rivelati più ampi e punitivi del previsto.

C'era una volta l'umanità che inventò i PFAS (sostanze polifluoroalchiliche). Questi prodotti chimici , sviluppati negli anni ’40, hanno qualità così potenti (idro e oleorepellenti, resistenti in ambienti ad alta temperatura o pressione) che sono ora utilizzati ovunque sia per applicazioni domestiche che industriali, dall’imballaggio alimentare all’aviazione.

Dall'ultimo comitato dell'11 marzo, i mercati europei hanno subito una brusca contrazione in seguito agli annunci di Donald Trump sui dazi statunitensi del 2 aprile.

Secondo l'Institute for Economics & Peace ci sono 56 conflitti attivi nel mondo, il numero più alto dalla fine della Seconda guerra mondiale. Una geopolitica sempre più complessa e il programma ReArm Europe tengono gli investitori analiticamente in allerta.

Nelle scorse 4 settimane, l'"incertezza" ha verosimilmente rappresentato il principale driver dei mercati azionari.

A gennaio le azioni europee hanno chiuso il mese in rialzo, sovraperformando le omologhe statunitensi e riducendo in parte il divario a livello di valutazioni tra le due sponde dell'Atlantico. Oltre a multipli di valutazione interessanti, l'Eurozona ha beneficiato di dati macro in miglioramento (a gennaio il PMI composito è passato in territorio espansivo a 50,2 e le vendite al dettaglio sono aumentate per il quinto mese consecutivo) e del ciclo ribassista in corso da parte della Banca centrale europea (BCE), mentre la Fed ha deciso di sospendere i tagli dei tassi.

Dopo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti, i titoli azionari statunitensi hanno registrato un andamento rialzista, guidato da un certo ottimismo, poiché le aspettative di tagli fiscali e deregolamentazione hanno alimentato la speranza di un'accelerazione della crescita degli utili.

I mercati azionari europei hanno chiuso l'ultimo mese dell'anno positivamente. L’andamento positivo del mercato è stato trainato principalmente dai tagli dei tassi e dal rallentamento dell'inflazione nel corso del 2024.

Le azioni europee hanno chiuso il mese di novembre in rialzo. Tuttavia, escludendo il Regno Unito, l'azionario europeo ha registrato un lieve calo, a causa di una combinazione di timori legati alla politica commerciale statunitense e di segnali di allarme sugli utili nel settore automobilistico e dei beni di prima necessità.

Le azioni europee hanno chiuso negativamente il mese di ottobre. A settembre l'inflazione complessiva europea è scesa all’l’1,7% su base annua (rispetto all’ 1,8% preventivato). Tuttavia, la cifra ad ottobre è salita al 2,0%, sebbene sia stata trainata principalmente dagli effetti di base dell'energia.

Nonostante i deboli dati macroeconomici (in particolare quelli della Germania), le azioni europee hanno chiuso settembre pressoché invariate, sostenute dall'annuncio del piano di stimoli cinese. Tuttavia, l'Europa è stata oggetto dei maggiori deflussi da marzo 2022, a vantaggio dei mercati emergenti.

Le autorità cinesi hanno iniziato a fronteggiare le pressioni deflazionistiche attraverso una serie di misure monetarie e fiscali, a dimostrazione della loro crescente urgenza di stabilizzare l'economia.

Nonostante una certa volatilità, ad agosto le azioni europee hanno chiuso il mese in leggero rialzo.

A giugno i mercati azionari globali hanno raggiunto un nuovo massimo storico, trainati ancora una volta dalla straordinaria performance del settore tecnologico statunitense.

In un mondo alle prese con l'aumento dei problemi idrici, dare priorità all'acqua come impegno aziendale strategico non è mai stato così importante. Gli impatti operativi e finanziari dei rischi idrici hanno iniziato a materializzarsi. La nostra convinzione è che le aziende debbano considerare e gestire l'acqua come il rischio strategico e operativo a lungo termine che può rappresentare.

Con una popolazione giovane, innovazione tecnologica e attenzione alla sostenibilità, i mercati emergenti, Cina esclusa, possono offrire un’alternativa a basso rischio e una migliore diversificazione per gli investitori che cercano la crescita.

La crescita economica europea si è rivelata più solida del previsto, sebbene ancora di molto inferiore a quella statunitense. Nell'Eurozona la Banca centrale europea (BCE) è più fiduciosa riguardo al percorso disinflazionistico dell'economia, con una crescita salariale in costante rallentamento nonostante la ripresa dell'attività.

Mentre gli investitori sono incoraggiati a considerare il cambiamento climatico all’interno del proprio portafoglio, per soddisfare i requisiti normativi e mitigare i rischi legati al clima, rimangono alcune domande.

Dopo una correzione del 25% tra novembre 2021 e ottobre 2023, le small cap europee vengono ora scambiate a valutazioni inferiori rispetto alle large cap, sia in termini di discounted cash flows che di multipli degli utili, il che rappresenta un'anomalia storica.

Nel mese di Aprile, i mercati azionari globali hanno attraversato un periodo difficile, dopo la performance stellare del primo trimestre 2024. I dati peggiori del previsto sull'inflazione statunitense, abbinati alla resilienza dei consumi, rendono molto improbabile un taglio dei tassi in tempi brevi da parte della Fed.

Il 13 aprile, l’Iran ha deciso di colpire Israele con 300 droni e missili in seguito ad un attacco alla sua sede diplomatica in Siria. L’escalation regionale e il prezzo del petrolio sono a rischio. Questo rischio di coda non può essere ignorato. Stiamo monitorando da vicino l’evolversi della situazione.