Il rapporto Draghi[1] sulla competitività dell'UE e altri report[2] sottolineano la necessità di capitali privati per sostenere le piccole imprese in crescita e innovative. Gli economisti riconoscono nelle piccole e medie imprese (PMI) un fattore chiave per rafforzare la posizione competitiva dell'UE nell'economia globale.
I policymakers e i ricercatori menzionano spesso le esigenze di finanziamento in termini di venture capital e private equity. Tuttavia, anche il finanziamento tramite debito è cruciale per le imprese in crescita. Ogni nuovo round di equity implica una diluizione della proprietà che, per le piccole imprese, può rapidamente superare i limiti tollerabili per i fondatori.
Le banche non sono in grado di fornire tutti i finanziamenti necessari a queste aziende in crescita. Queste hanno limitazioni generali in termini di capacità nell'utilizzo del capitale, il che rende sempre più difficile concedere prestiti alle PMI. Le autorità di regolamentazione impongono inoltre limiti alla quota dei loro portafogli di prestiti che può essere concessa a un singolo settore. Inoltre, sono riluttanti a concedere prestiti ad alcune delle tecnologie “asset-light” che l’UE ritiene cruciali per migliorare il panorama competitivo dell’Europa.
Le aziende in rapida crescita necessitano di finanziamenti per sostenere il loro fabbisogno di capitale circolante (anch'esso in rapida crescita). Per queste imprese, il capitale circolante non è solo un'esigenza stagionale, ma un fabbisogno strutturale, destinato a durare per tutta la fase di crescita, idealmente per molti anni..
Per i finanziamenti a lungo termine, i prestiti bancari solitamente richiedono l'ammortamento, ovvero il rimborso del capitale a partire dalle fasi iniziali del prestito.. Prudente per la banca e pratico per le aziende più grandi, mature o che generano liquidità, l'ammortamento non è adatto alle aziende in crescita che necessitano di capitale durante le fasi di forte espansione. Questa struttura può soffocare le prospettive di sviluppo delle aziende in espansione che consumano liquidità sia per il capitale circolante, che per le attività fisse e altri investimenti a lungo termine per la loro crescita.
Il debito privato contribuisce ad alimentare la crescita delle piccole e medie imprese che non possono accedere ai mercati pubblici o scelgono di non farlo. Il private debt è spesso strutturato come un rimborso forfettario alla fine del termine, con pagamenti intermedi di interessi. Ciò aiuta le aziende giovani e in crescita a pianificare senza il timore che un cambiamento nelle politiche creditizie possa interrompere i loro piani di crescita e di investimento.
Oltre ai fondi, le PMI che guidano la crescita economica hanno spesso bisogno di aiuto per gestire la loro crescita. Anche i gestori del private debt, come i fondi di private equity e i venture capitalist, possono fornire supporto alle aziende. In generale, i finanziatori privati possono fornire consulenza sulla governance aziendale, suggerire miglioramenti nel monitoraggio interno e aiutare a stabilire la governance e la rendicontazione ambientale e sociale che gli investitori europei si aspettano sempre di più. A livello di settore industriale, molti gestori di private debt, proprio come i venture capitalist e i gestori di private equity, sono specializzati in particolari settori o tecnologie, con specialisti interni in grado di fornire consulenza direttamente rilevante alle PMI.
L'accesso ai finanziamenti è un prerequisito per la crescita e la creazione di occupazione. Il nostro partner specializzato sul private debt, Kartesia, ha scoperto che la crescita delle società del suo portafoglio supera quella dell'economia complessiva nella maggior parte dei casi, stimolando la creazione di posti di lavoro. Molte di queste giovani imprese in crescita fanno parte dell'economia dei servizi e sono protagoniste della creazione di posti di lavoro.
La situazione geopolitica sta incentivando il “re-sourcing” su molti livelli. Le PMI potrebbero trovare nuovi clienti che desiderano diversificare i propri fornitori offshore, affiancandoli a fornitori più vicini geograficamente.. I governi sostengono l'onshoring. Questa potrebbe essere una buona notizia per la crescita delle PMI e per la creazione di posti di lavoro in alcuni dei distretti industriali che l'UE spera di creare. Se questa tendenza dovesse durare, il private debt tornerà ad alimentare la crescita economica.
Con il nuovo prodotto di investimento europeo ELTIF[3], gli asset manager possono ora suddividere i portafogli di investimenti a lungo termine in quote accessibili anche agli investitori individuali. L'UE consente la distribuzione solo a coloro che sono in grado di investire una parte[4] dei propri risparmi in asset illiquidi, consapevoli che l’investimento avrà un orizzonte pluriennale. In cambio, si prevede un flusso costante di reddito e un capitale restituito in un’unica soluzione alla scadenza.
I tuoi investimenti possono sostenere la creazione di nuovi posti di lavoro. Interessato? Torneremo presto con altri approfondimenti sul private debt!
[1] Draghi, Mario.Il futuro della competitività europea, Commissione europea, settembre 2024.
[2] Dahlqvist, Fredkrik et al. Capitale privato: La chiave per rafforzare la competitività europea. McKinsey & Company, aprile 2025.
[3] ELTIF = Fondo europeo di investimento a lungo termine, ELTIF
[4] Meno del 10%. Non vi è alcuna garanzia che l'obiettivo di investimento del prodotto di investimento verrà raggiunto o che gli investitori riceveranno un rendimento. Esiste la possibilità di perdita parziale o totale dell'investimento.
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