Spätzyklische Kreditmärkte geben sich selten deutlich bekannt. Die Spreads sind nach wie vor eng, die Erträge sind immer noch verfügbar und risikoreiche Anlagen könnten sich weiter entwickeln. Doch unter dieser scheinbaren Stabilität verlagert sich das Gleichgewicht: Der Ausgleich ist dünner, die Risiken sind idiosynkratischer und die Fehlermarge schrumpft.
Für die Anleger besteht die Herausforderung nicht mehr darin, ob sie investiert bleiben sollen, sondern wie.
Dieser dritte Artikel in unserer Kreditserie konzentriert sich auf die Portfoliopositionierung in einem spätzyklischen Umfeld. Aufbauend auf unserer bisherigen Analyse der Risiko- und Zyklusdynamik bietet er einen praktischen Rahmen für die Bewältigung der aktuellen Phase.
Entdecken Sie:
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”„Im Spätzyklus braucht sollte man nicht aussteigen; man sollte lediglich wissen, wo die Ausgänge sind.“
Unsere vorherige Analyse kam zu dem Schluss, dass die Kreditmärkte aktuell die Kennzeichen eines spätzyklischen Umfelds aufweisen. Die natürliche Anschlussfrage ist daher praktischer Art: Wie sollten Anleger investiert bleiben, wenn Ertragschancen weiter bestehen, sich aber kaum mehr Spielraum für Fehler vorhanden ist?
Unternehmensanleihen wirken vielleicht entspannt, weil ihre Renditen meistens stabil sind. Aber Unternehmensanleihen sind asymmetrisch: Das Ertragspotenzial beschränkt sich auf die Zinsen, während das Verlustrisiko von Dauer sein kann, wenn sich die Fundamentaldaten abschwächen oder die Liquidität verschwindet.
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