Les marchés de crédit de fin de cycle se manifestent rarement de manière évidente. Les spreads restent serrés, les rendements sont toujours au rendez-vous et les actifs risqués peuvent continuer à afficher de bonnes performances. Pourtant, derrière cette apparente stabilité, l’équilibre est en train de basculer : le risque est moins bien rémunéré, il devient plus idiosyncratique et la marge d’erreur se réduit.
Pour les investisseurs, la question n’est plus de savoir s’il faut rester investis, mais plutôt de savoir comment le faire.
Ce troisième article de notre série consacrée au crédit porte sur la composition du portefeuille dans un contexte de fin de cycle. Dans le prolongement de notre analyse précédente sur les risques et la dynamique des cycles, il fournit un cadre pratique pour traverser la phase actuelle.
Vous découvrirez :
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”En fin de cycle, pas la peine de quitter la fête, il faut simplement savoir où sont les sorties.
Notre analyse précédente a conclu que les marchés de crédit présentent désormais les caractéristiques d’un environnement de fin de cycle. La question qui s’ensuit naturellement est donc d’ordre pratique : comment les investisseurs doivent-ils positionner leurs portefeuilles lorsque les opportunités de rendement sont toujours là, mais que la marge d’erreur s’est réduite ?
Le marché obligataire peut sembler calme, car les rendements sont généralement stables. Mais le crédit est asymétrique : le potentiel de hausse se limite au coupon, tandis que le risque de baisse peut être permanent si les fondamentaux s’affaiblissent ou si la liquidité disparaît.
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