Damien Vergnaud, gérant de portefeuille au sein de l’équipe des stratégies alternatives chez Candriam, présente son étude sur les rebalancements d’indices. Il met en avant les effets de ces opérations sur les portefeuilles des investisseurs et l'importance de les anticiper en combinant diverses approches.
Damien Vergnaud : Lorsque les gestionnaires d’indices modifient la composition d’un indice boursier, comme le CAC 40 ou le S&P 500, en retirant certaines entreprises, en ajoutant d’autres ou en réajustant les poids des titres existants, ces ajustements impactent directement les portefeuilles des investisseurs. Ces opérations engendrent des flux importants d'achats et de ventes, créant ainsi à la fois des opportunités et des risques pour les investisseurs. Il est donc crucial de comprendre et d'anticiper les mécanismes et les facteurs qui sous-tendent ces rebalancements pour prendre des décisions d'investissement éclairées.
D.V. : Les investisseurs peuvent manquer des opportunités importantes ou même enregistrer des pertes substantielles si les recompositions d'indices ne sont pas anticipées correctement. Cela est illustré par notre étude sur le sujet (téléchargeable ici). Par exemple, l’ajout de Tesla à l’indice S&P 500 fin 2020 a provoqué un rebalancement d'une ampleur exceptionnelle, en raison de la capitalisation boursière élevée de Tesla et de l’intérêt marqué des investisseurs pour l’entreprise. Entre l’annonce de l’intégration de Tesla le 16 novembre après la clôture et son entrée effective le 21 décembre au matin, le titre a surperformé l’indice S&P 500. . Le cas de Tesla montre clairement qu’il était préférable d’anticiper un tel changement.
D.V. : Notre étude met en évidence plusieurs facteurs clés. Le nombre d'entrées dans un indice peut augmenter l'ampleur du rebalancement. La volatilité du marché, bien que son impact soit plus complexe et variable, peut aussi influencer l'ampleur des recompositions dans certains cas. Le rôle joué par la capitalisation boursière est aussi un élément que nous avons analysé. Les événements exceptionnels comme un retrait de cotation (« delisting ») ou une opération de fusion-acquisition de grande ampleur peuvent également entraîner des recompositions importantes au sein des indices.
D.V. : Notre étude met en lumière la complexité des mécanismes qui sous-tendent les recompositions d'indices et l'importance d'adopter une approche combinant analyses quantitative et qualitative pour anticiper ces changements. Les résultats montrent que les rebalancementss d'indices sont influencés par une multitude de facteurs, à la fois structurels et conjoncturels. Par conséquent, une équipe expérimentée, disposant d'un accès à de vastes bases de données pour mener des recherches quantitatives, et capable d'approfondir ces analyses avec une approche fondamentale, peut s'avérer être un atout précieux.
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