Europese aandelen zijn opgeveerd sinds onze vorige Equity Committee op 10 maart, dankzij een aanzienlijke vermindering van de geopolitieke spanningen dankzij een tijdelijk staakt-het-vuren tussen de VS en Iran begin april. Deze ontwikkeling hielp de olieprijzen, die in maart omhoog waren geschoten, te stabiliseren, waardoor de onmiddellijke dreiging van een stagflatieschok voor de energieafhankelijke Europese economieën afnam. Bovendien rapporteerden veel Europese bedrijven, ondanks de macro-onzekerheid, sterke resultaten voor het eerste kwartaal.
Sinds ons laatste comité lopen de prestatieverschillen tussen cyclische en defensieve beleggingen uiteen. Onder de defensieve sectoren bleef energie de weg wijzen, nog steeds profiterend van de gestegen olieprijzen voor het tijdelijke staakt-het-vuren begin april. Nutsbedrijven presteerden ook goed tijdens de verslagperiode, terwijl gezondheidszorg stabiel was en niet-duurzame consumentengoederen negatief bleven als gevolg van macro-onzekerheid.
Binnen de cyclische sectoren veerden de sectoren materialen en financiële waarden aanzienlijk op, terwijl de industriesector over het algemeen stabiel bleef. Duurzame consumptiegoederen en vastgoed bleven daarentegen dalen tijdens de periode, ondanks een opleving begin april.
De IT ten slotte is verbeterd sinds het vorige comité, nog steeds aangedreven door halfgeleiders (vooral ASML), terwijl het softwaresegment onder druk is blijven staan door de vrees voor AI-disruptie (SAP is een van de slechtst presterende largecaps).
Er wordt nu verwacht dat de Europese WPA in 2026 met +14,2% zal groeien (versus +11,7% vorige maand). Duurzame consumentengoederen zijn veruit de sector met de hoogste verwachte groei (+149%) dankzij gunstige basiseffecten, gevolgd door Energie (+27,5%) en Materials (+25%). Vastgoed is de sector met de lagere verwachte groei van de winst per aandeel, hoewel deze nu positief is (+2,6%)[1].
De Europese waarderingsmultiples zijn ook gestegen: de 12-maands toekomstige koers-winstverhouding staat nu op 15,3x (tegen 14,9x eerder). IT en industrie blijven de duurste sectoren (respectievelijk 28,2x en 22,0x), terwijl financials en energie de goedkoopste zijn (respectievelijk 10,6x en 11,6x).[2]
Op 19 maart 2026 hebben we verschillende wijzigingen doorgevoerd in onze Europese sectorratings:
Tijdens deze maand werden verdere wijzigingen in de Europese sectorratings doorgevoerd:
Amerikaanse aandelen hadden van maart tot begin april te maken met toenemende volatiliteit, toen de escalerende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en aanhoudende zorgen over de inflatie de onzekerheid over de rentetarieven aanwakkerde. Hogere energieprijzen zetten de macro-economische vooruitzichten onder druk en versterkten de voorzichtige toon in de markt. Ondertussen is het resultatenseizoen voor het eerste kwartaal afgetrapt door financiële instellingen, terwijl de eerste berichten van large-cap technologiebedrijven bijzonder sterk waren, wat de veerkrachtige vraag in verband met AI bevestigt.
De Amerikaanse aandelenmarkt bevindt zich in een meer uitdagende en complexe omgeving, aangezien de veerkracht van de afgelopen kwartalen steeds meer op de proef wordt gesteld door een combinatie van geopolitieke spanningen en daarmee samenhangende macro-economische onzekerheid. De escalatie van het conflict in het Midden-Oosten is een belangrijke aanjager van het marktvertrouwen geworden, vooral door de impact ervan op de energieprijzen. Hogere olieprijzen versterken de bezorgdheid over de inflatie, die op haar beurt onzekerheid veroorzaakt over het rentepad van de Federal Reserve. Hoewel de economische activiteit relatief veerkrachtig blijft, wijzen de voorlopende indicatoren op een geleidelijke matiging, waarbij strengere financiële voorwaarden en een normalisering van de arbeidsmarkt wegen op de vooruitzichten.
Vanuit stijlperspectief wijst de recente marktdynamiek op een aanhoudende marktvoorkeur voor waarde boven groei. Sinds het begin van het jaar heeft waarde het beter gedaan dan groei. Dit weerspiegelt een voorzichtiger macro-economisch klimaat, waarin beleggers zich richten op segmenten die minder rentegevoelig zijn en beter voorspelbare winsten hebben.
In termen van marktkapitalisatie is de prestatie verbreed. Kleine kapitalisaties hebben het sinds begin maart beter gedaan dan middelgrote en grote kapitalisaties. Beleggers richten zich weer selectief op meer binnenlands georiënteerde en cyclische marktsegmenten.
Op sectorniveau hebben cyclische aandelen de afgelopen weken een duidelijk herstel laten zien. Materialen en industrieën herstelden het sterkst, gesteund door veerkrachtige activiteitsniveaus en de grondstoffendynamiek. Financiële instellingen herstelden ook, zij het gematigder. Defensieve sectoren hebben daarentegen gemengder gepresteerd. Energie bleef logischerwijs beter presteren, profiterend van de geopolitieke achtergrond en de hogere energieprijzen. Basisconsumptiegoederen en gezondheidszorg waren duidelijke achterblijvers. Wat informatietechnologie betreft, blijft de structurele beleggingscase intact en presteerde de sector de afgelopen weken beter dan verwacht. De vraag naar AI-infrastructuur blijft zowel hardware- als halfgeleiderbedrijven ondersteunen. Belangrijk is dat de start van het resultatenseizoen sterke resultaten van large-cap technologiebedrijven heeft bevestigd, wat hun centrale rol in de marktprestaties versterkt.
Ondanks licht negatieve winstherzieningen vlak voor de start van het resultatenseizoen voor het eerste kwartaal, lijkt de achtergrond voor de winst positief te blijven. Het Q1 resultatenseizoen is goed van start gegaan (hoewel het nog vroeg in het seizoen is). Financiële instellingen hebben de start van de rapportagecyclus aangevoerd met solide resultaten, terwijl grote technologiespelers tot nu toe ook sterke cijfers hebben geleverd, wat de robuuste vraag in het wereldwijde AI-ecosysteem bevestigt.
De verwachte winstgroei voor de Amerikaanse markt blijft solide, met een verwachte winstgroei over 12 maanden van 18%. Informatietechnologie blijft de belangrijkste motor, met een verwachte winstgroei van ongeveer 34% in de komende twaalf maanden.[3]
De waarderingen van Amerikaanse aandelen zijn gedaald ten opzichte van het begin van het jaar. Ze worden momenteel verhandeld tegen ongeveer 20 keer de verwachte winst over 12 maanden, een niveau dat nog steeds boven historische gemiddelden ligt, maar wordt ondersteund door een sterk winstmomentum.[4]
We hebben deze maand twee wijzigingen doorgevoerd in onze toewijzing aan Amerikaanse sectoren.
Alle andere sectorvisies blijven ongewijzigd, met een aanhoudend positieve positionering op gezondheidszorg en informatietechnologie en een neutrale houding ten opzichte van de overige sectoren.
Aandelen uit de groeilanden ondergingen in maart een brede correctie. Deze ommekeer werd voor het overgrote deel gedreven door geopolitieke ontwikkelingen, aangezien de escalerende spanningen in het Midden-Oosten een toename van de wereldwijde risicoaversie en een snelle aanpassing van de macro-economische verwachtingen veroorzaakten.
De escalatie van het geopolitieke risico vertaalde zich direct in een verhoogde volatiliteit, waarbij het beleggersvertrouwen steeds meer reageerde op de veranderende krantenkoppen rond het conflict. Zorgen over de energiezekerheid kwamen als centraal thema naar voren. Deze dynamiek droeg bij aan een onevenredige verkoopgolf in Aziatische aandelen, die aanzienlijk minder goed presteerden dan andere regio's met opkomende markten. Latijns-Amerika presteerde daarentegen superieur en profiteerde van zijn positie als netto-exporteur van energie. De scherpe stijging van de olieprijzen zorgde voor een belangrijke meevaller inzake handel voor verschillende economieën. Daarentegen kwamen grondstoffenimporteurs en markten met een zwakkere externe balans meer onder druk te staan, nog verergerd door valutadepreciatie en strengere financiële voorwaarden.
Ondanks de ernst van de inzinking in de markt bleven de onderliggende winstverwachtingen relatief stabiel, wat een belangrijk ankerpunt vormt voor de fundamentals op de middellange termijn. Consensus winstramingen voor 2026 en 2027 bleven in grote lijnen onveranderd gedurende de maand, waarbij de veerkracht grotendeels werd ondersteund door het technologiecomplex in Azië en selectieve kracht in Latijns-Amerika. Toch begonnen de eerste tekenen van neerwaartse herzieningen zich af te tekenen in energie-importerende economieën, wat wijst op de mogelijkheid van margecompressie en een zwakkere binnenlandse vraag als de hoge energieprijzen aanhouden.
Bij de grondstoffen daalden de metalen, afgezien van een sterke stijging van de Brent olieprijs, tegen een achtergrond van een sterker wordende USD. De Amerikaanse rente eindigde de maand op 4,31%.
Vooruitzichten en aanjagers
De geopolitieke achtergrond bleef onrustig, wat duidelijk maakt hoe snel het sentiment kan veranderen als de spanningen rond de Straat van Hormuz weer oplopen. De eerdere aankondiging van een tijdelijk staakt-het-vuren tussen de VS en Iran had de vooruitzichten op korte termijn verbeterd, de angst voor een verstoring van de energiestromen verminderd en een scherpe terugval van de olieprijzen veroorzaakt. Die ontwikkeling ondersteunde de risicobereidheid en creëerde een constructievere omgeving voor groeilandenactiva. De recente terugkeer van de spanningen laat echter zien dat deze verbetering fragiel blijft en dat de markten nog steeds zeer gevoelig zijn voor geopolitieke krantenkoppen.
Voor groeilandenbeleggers vraagt dit om een weloverwogen en gedisciplineerde interpretatie. Een hogere volatiliteit van de olieprijs kan de druk op olie-importerende economieën verhogen, vooral in delen van Azië, waar externe balansen en inflatiedynamiek gevoelig blijven voor energiekosten. Tegelijkertijd blijft Latijns-Amerika profiteren van zijn positie als netto-exporteur van grondstoffen en energie, wat de relatieve veerkracht en diversificatie van de regio binnen het bredere groeilandenuniversum versterkt. China, dat year-to-date is achtergebleven, toonde veerkracht tijdens de recente marktstress en zou nog steeds een grotere rol kunnen spelen als de externe omstandigheden stabiliseren. De divergentie tussen regio's blijft een belangrijk kenmerk van de activaklasse en pleit eerder voor selectiviteit dan voor een brede kijk op de richting.
Tegelijkertijd blijft de AI-gerelateerde investeringscyclus een belangrijke structurele bron van ondersteuning. Recente bedrijfsresultaten van grote technologiebedrijven suggereren dat de vraag naar halfgeleiders, infrastructuur en digitale investeringen solide blijft, ondanks zorgen over verstoring van de toeleveringsketen en geopolitieke ruis.
Over het algemeen zal de volatiliteit op de korte termijn waarschijnlijk aanhouden en kan de marktrichting beïnvloed blijven worden door abrupte geopolitieke ontwikkelingen. Als de spanningen echter weer stabiliseren, kan dit opnieuw steun bieden aan groeilandenbeleggingen. In deze omgeving blijft een gediversifieerde en aanpasbare aanpak essentieel, zodat beleggers in groeilanden de onzekerheid kunnen beheersen en tegelijkertijd blootgesteld blijven aan gebieden waar structurele groei en regionale differentiatie kansen blijven creëren.
Update positionering
Wat regio's betreft, werd Korea opgewaardeerd van neutraal naar overwogen, door een sterke hefboomwerking op de halfgeleidercyclus te combineren met een aantrekkelijker instapmoment na een scherpe correctie van waarderingen en sentiment. Taiwan werd eveneens opgewaardeerd van neutraal naar overwogen, gesteund door zijn centrale rol in de wereldwijde toeleveringsketen van AI.
Wat sectoren betreft, werd technologie opgewaardeerd van neutraal naar overwogen, als gevolg van hernieuwde overtuiging in AI-gedreven structurele groei en een aantrekkelijker instapmoment na de recente marktconsolidatie. Binnen de sector werden zowel Hardware als Halfgeleiders opgewaardeerd van neutraal naar overwogen. Onze visie op de energiesector blijft neutraal, omdat de afnemende geopolitieke spanningen en de onzekere dynamiek van de vraag de opwaartse trend beperken.
Regio's
Korea opgewaardeerd van neutraal naar overwogen
De upgrade naar Korea weerspiegelt zowel fundamentele als technische overwegingen. Op fundamenteel vlak biedt Korea een hoge bèta-blootstelling aan de wereldwijde halfgeleidercyclus, waardoor het natuurlijk profiteert van de verbeterde vooruitzichten voor geheugen en AI-gerelateerde vraag. De weg naar deze upgrade is echter wisselvallig geweest. De markt was voorafgaand aan de geopolitieke schok technisch uitgebreid. De daaropvolgende scherpe correctie werd versterkt door winstnemingen en zorgde voor een reset van de positionering. De huidige upgrade weerspiegelt daarom een evenwichtiger instapmoment: waarderingen zijn minder duur, het sentiment is genormaliseerd en het winstmomentum blijft intact. Het is in wezen een hernieuwde betrokkenheid na een noodzakelijke correctie. Ten slotte hebben we ook hoogvliegers getrimd met de nadruk op risicobeheer.
Taiwan: opgewaardeerd van neutraal naar overwogen
De upgrade van Taiwan volgt een vergelijkbare logica, maar is nog directer verbonden met structureel leiderschap in halfgeleiders. Als thuisbasis van TSMC bevindt de markt zich in het centrum van de wereldwijde toeleveringsketen voor AI.
Door deze upgrade blijven we optimistisch over de winstvooruitzichten. Tegelijkertijd wijst het afbouwen van hoogvliegers op een erkenning van de huidige hoge waarderingen. Daarom handhaven we onze kernblootstelling aan structurele winnaars terwijl we het concentratierisico actief beheren.
Sectoren
Technologie: opgewaardeerd van neutraal naar overwogen
De upgrade op sectorniveau duidt op een hernieuwde overtuiging in technologie als de belangrijkste driver van winstgroei binnen opkomende markten. Dit volgt op een periode van consolidatie, waarin de positionering werd teruggeschroefd tegen hoge waarderingen en verhoogde geopolitieke onzekerheid.
De rationale rust nu op twee pijlers. Ten eerste blijft de structurele achtergrond sterk, met AI die een brede investeringscyclus in hardware, infrastructuur en toepassingen blijft stimuleren. Ten tweede heeft de recente correctie, verergerd door oorlogsgerelateerd risicovertrouwen, gezorgd voor een aantrekkelijker instapmoment.
Als gevolg daarvan werd de hardware opgewaardeerd van neutraal naar overwogen. De overstap naar hardware weerspiegelt de verbeterde zichtbaarheid in de hele toeleveringsketen, vooral omdat de vraag naar AI-infrastructuur blijft toenemen. Hardwarenamen profiteren rechtstreeks van de investeringscycli in datacenters en krachtige computersystemen, waar de orderboeken robuust blijven. Halfgeleiders werd ook opgewaardeerd van neutraal naar overwogen. Het wordt in toenemende mate ondersteund door de seculiere vraag van AI, geheugenherstel en geavanceerde node-migratie. Dat gezegd zijnde is de timing genuanceerd. De halfgeleidersector heeft immers al sterk gepresteerd en de verwachtingen zijn hooggespannen. De upgrade weerspiegelt daarom een toekomstgerichte visie, waarbij we ons positioneren voor een aanhoudend winstmomentum in de komende kwartalen in plaats van te streven naar opwaartse winst op de korte termijn.
Energie: blijft op neutraal
De beslissing om Energie neutraal te houden en tegelijkertijd de blootstelling te verlagen, weerspiegelt een voorzichtige houding ten opzichte van een sector die sterk wordt beïnvloed door de geopolitiek. Hoewel het recente conflict de olieprijzen aanvankelijk ondersteunde, verkleinen de prille tekenen van de-escalatie de kans op een aanhoudende opwaartse trend. Tegelijkertijd brengen de hoge energieprijzen inflatierisico's met zich mee, die uiteindelijk kunnen wegen op de wereldvraag en de flexibiliteit van het beleid. In deze context rechtvaardigt het gebrek aan een duidelijke katalysator een neutrale rating. Kapitaal wordt herbestemd voor sectoren met een betere structurele zichtbaarheid en aantrekkelijkere risico-rendementprofielen.
[1] Bron: Refinitiv, Bloomberg, per 10 april 2026.
[2] Bron: Refinitiv, Bloomberg, per 10 april 2026.
[3] Bron: Refinitiv, Bloomberg, per 13 april 2026.
[4] Bron: Refinitiv, Bloomberg, per 13 april 2026
Deze sectie wordt elke maand geüpdatet en biedt deskundige analyses en strategische inzichten. Blijf op de hoogte van onze nieuwste marktperspectieven en allocaties.
Krijg sneller informatie met één enkele klik