Laatste Inzichten

In de weken tot half maart was het overheersende thema wellicht de terugkeer van de decorrelatie tussen risicovolle activa en rente. Alle overheidsemittenten van de G4 zagen hun 10-jaarsrente dalen, terwijl de belangrijkste aandelenindices allemaal klappen kregen. Ook de kredietspreads namen toe.

In februari kwamen de economische en inflatiecijfers iets boven de verwachtingen uit, waardoor de markt mede afkoelde. De centrale banken herhaalden de boodschap dat de markt moet verwachten dat het monetaire beleid op koers blijft tot er sterke signalen zijn dat de inflatie echt afkoelt.

De ondergang van de Silicon Valley Bank, de 16e grootste bank in de Verenigde Staten, joeg een schokgolf door de financiële markten. Ondanks de veerkracht moesten de Europese aandelenmarkten in deze context toch ook wat terrein prijsgeven. Tijdens deze correctie, en vooral sinds begin maart, deden groeiaandelen het beter dan value en deden large caps het beter dan small caps.

De onzekerheid over Amerikaanse en Europese financiële instellingen heeft bij beleggers de plaats ingenomen van de betere vooruitzichten voor de economische groei. Plotseling wordt de verbetering van de bedrijvigheid afgezwakt door financiële kwetsbaarheden en inflatiestabiliteit.

De betere vooruitzichten voor de groei-/inflatiemix voor het komende jaar zijn snel opgenomen door risicovolle activa, van aandelen tot high yield via de bedrijfsobligatiemarkten.

Het begin van het jaar gaf wereldwijde beleggers wat soelaas en stelde hen in staat een deel van de in het voorgaande jaar geleden verliezen te recupereren.

De Europese aandelenmarkten hadden een zeer sterke start van het jaar, gesteund door de afnemende inflatiecijfers, zowel in de VS als in Europa, het verrassend snelle einde van het zero covidbeleid in China en de relatief zachte winter die de energiecrisis in Europa en daarmee het risico van een diepe winterrecessie heeft bezworen.

2023 begon goed voor beleggers in financiële activa, want de algemene prestaties van aandelen en obligaties waren goed. Een aanzienlijk deel van de financiële gemeenschap is echter verblind door de kracht van de opleving.