De voorbije week in een notendop
- In de VS steeg de ISM-index voor de verwerkende industrie in december, maar ze bleef met 49,3 op krimpniveau. De nieuwe orders verbeterden, maar de werkgelegenheidscomponent blijft zwak.
- De publicatie van de definitieve PMI op globaal niveau bevestigde dat de dienstensector wereldwijd superieur presteerde, terwijl de verwerkende industrie een zwakkere schakel bleef.
- China kondigde plannen aan om de financiering van ultralange staatsobligaties in 2025 te verhogen om consumentensubsidies en upgrades van bedrijven te financieren, wat duidt op een sterkere begrotingsstimulans.
- Er kwam een einde aan de doorvoer van Russisch aardgas door Oekraïne naar Europa, wat gevolgen had voor landen als Hongarije en Slowakije.
Komende week
- Het Amerikaanse banenrapport van december komt eraan. Aanwijzingen over het werkloosheidscijfer zullen worden gegeven door het voorafgaande JOLTS-rapport en de werkgelegenheidsgegevens van ADP.
- Belangrijke inflatiecijfers uit de eurozone en China zullen de wereldwijde trends benadrukken. De flash CPI-cijfers uit de eurozone volgen op de recente opwaartse verrassing van Spanje, terwijl de CPI van China naar verwachting de aanhoudende deflatie-uitdagingen zal weerspiegelen.
- De notulen van de FOMC-vergadering zullen enige duidelijkheid verschaffen over de beleidsbeslissingen van de Federal Reserve in december, met name over de inflatierisico's.
- Polen heeft op 1 januari 2025 het voorzitterschap van de Raad van de Europese Unie overgenomen van Hongarije. Polen zal zich richten op het verbeteren van de veiligheid in verschillende dimensies, waaronder externe, interne, economische en energiezekerheid.
Beleggingsconvicties
Kernscenario
De wereldwijde groei komt overeen met de verwachtingen, maar er blijven regionale verschillen bestaan.
- In de Verenigde Staten wordt de sterke economische activiteit nog steeds ondersteund door veerkrachtige bedrijfswinsten en optimistische vooruitzichten die worden gevoed door een ondersteunend binnenlands beleid.
- Europa staat voor uitdagingen met trage groei en beperkte winstvooruitzichten, gehinderd door structurele problemen en aanhoudende politieke onzekerheid in de belangrijkste economieën.
- In de opkomende markten ondermijnen een zwakke consumptie en deflatoire druk in China de inspanningen om een groeidoelstelling van 5% te halen, terwijl de ruimere regio worstelt met de dubbele druk van Amerikaanse tarieven en een sterke dollar.
Risico's
- Geopolitieke spanningen en de onvoorspelbaarheid van het handelsbeleid en diplomatieke betrekkingen vormen aanzienlijke risico's voor de marktstabiliteit.
- De onzekerheid rond het presidentschap van Donald Trump, vooral wat betreft tarieven, belastingen en deregulering, creëert een complex en volatiel beleidslandschap voor beleggers.
- Uiteenlopend beleid van centrale banken wereldwijd kan de volatiliteit van activaprijzen vergroten, gedreven door verschillende inflatietrajecten en monetaire strategieën.
Algemene activastrategie
- Onze vooruitzichten voor aandelen zijn over het algemeen positief
- Vooral in de VS, gedreven door robuuste economische groei en veerkrachtige bedrijfswinsten.
- We richten ons vooral op de cyclische sectoren die naar verwachting zullen profiteren van binnenlands beleid.
- Europese aandelen blijven daarentegen onderwogen vanwege een beperkt winstgroeipotentieel, structurele uitdagingen en politieke onzekerheid.
- De houding ten opzichte van Japan is neutraal.
- Opkomende markten bieden selectieve kansen, vooral daar waar de waarderingen aantrekkelijk zijn, maar deze regio's hebben te maken met tegenwind van Amerikaanse tarieven en een sterke dollar, wat de winsten zou kunnen temperen.
- In vastrentende waarden:
- Wij houden een korte duratie aan in de VS vanwege de bezorgdheid over potentiële inflatiedruk gerelateerd aan de onzekerheid over het beleid van de nieuwe Amerikaanse regering.
- Wij geven de voorkeur aan een lange Duitse duratie en Europese bedrijfsobligaties, gesteund door een gunstig rente- en groeiklimaat. Europese obligaties dienen ook als afdekking, gezien hun negatieve correlatie met aandelen in een desinflatoire omgeving.
- Alternatieve beleggingen spelen een cruciale rol in de portefeuillediversificatie:
- Goud is aantrekkelijk voor zijn beschermende kwaliteiten tegen marktvolatiliteit en geopolitieke risico's, ondanks de recente druk van een sterkere dollar en stijgende reële rentes in de VS.
- Binnen valuta zullen wisselkoersen een belangrijk punt blijven in handelsbesprekingen en de bredere marktdynamiek:
- De vooruitzichten voor de Amerikaanse dollar blijven complex, omdat de binnenlandse beleidsdynamiek de waardestijging zowel kan ondersteunen als beperken. Voorlopig houden we een long USD-positie aan.
- De Japanse yen kan in waarde stijgen als reactie op de wereldwijde economische stabilisatie en de status van veilige haven.
Onze positionering
De portefeuille is afgestemd op een soft landing scenario voor wereldwijde groei, waarbij de nadruk ligt op veerkracht in Amerikaanse aandelen en Europese vastrentende waarden, terwijl voorzichtigheid wordt nagestreefd in regio's met een verhoogd risico.
Vooruitkijkend kunnen beleggers kansen verwachten die voortkomen uit een normalisering van de Chinese groei, mogelijke vermindering van de handelsspanningen en hernieuwde interesse van beleggers in ondergewaardeerde regio's of activaklassen.