"...Boomers zien goede daden als iets dat losstaat van beleggen;
terwijl Millennials niet inzien hoe je beide van elkaar kunt scheiden."[1]
Wat is dat eigenlijk, impactbeleggen? Impact is de manier waarop Millennials beleggen. Binnen tien jaar zal deze generatie het grootste deel uitmaken van arbeidskrachten en leiders. Belangrijk aspect voor zowel het bedrijfsleven als de beleggingsmarkten: deze groep zal naar verwachting tegen 2025 $30 biljoen aan activa erven van haar ouders[2].
'Beleggingen worden gedaan vanuit de intentie om een positieve, meetbare impact te genereren voor maatschappij en milieu en tegelijk een financieel rendement te behalen.'[3] Deze definitie van Impactbeleggen door GIIN, het Global Impact Investing Network, is de meest algemeen aanvaarde.
Alvast een goed begin. Maar enkel een begin. Traditionele beleggers streven naar standaardisering en vergelijkbaarheid van beleggingsresultaten. GIIPS en andere wereldwijd aanvaarde systemen voor het meten van prestaties werden ontwikkeld om tegemoet te komen aan de meeste behoeften aan het definiëren van financiële prestaties.
Er bestaan geen dergelijke standaarden voor het meten en vergelijken van de impact van een belegging. Een aantal beleggers beginnen de 17 Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de VN te hanteren als kader voor rapporteerbare impactmeting. Een impactproject kan ontwikkeld worden vanuit een of meer achterliggende doelen; elk project streeft meestal naar het genereren van impact voor twee of drie van de 17 DOD.
Wat is het verschil tussen impactbeleggen en duurzaam beleggen (ESG)?
Beide hebben de dubbele doelstelling om financieel rendement te behalen en impact op maatschappelijk of milieuvlak te genereren voor beleggers. Bij Candriam zijn we ervan overtuigd dat bedrijven die kansen op het vlak van duurzaamheid en uitdagingen benutten, in overeenstemming met hun financiële mogelijkheden en uitdagingen, de grootste mogelijkheid bieden op het creëren van aandeelhouderswaarde.
Voor ons is het belangrijkste kenmerk van impactbeleggen intentionaliteit. Omdat ze ontworpen en gelanceerd worden vanuit de intentie om op een betekenisvolle wijze een impact te genereren voor maatschappij en milieu zijn deze bedrijven vaak private equity of private debt investeringen. We streven ernaar om te beleggen in bedrijven die schaalbaar zijn en die de omvang van zowel hun impact als hun winst kunnen verhogen.
Draken verslaan
Hoe meten we de impact?
Het meten van de impact op maatschappij en/of milieu is van essentieel belang voor de groei en het succes van impactbeleggen als strategie. Het toepassen van een definitie die intentionaliteit omvat, naast belangrijke prestatie-indicatoren op het vlak van impact, kan beleggers meer informatie en vertrouwen bieden in de rapportering over impactprestaties. Om impactdoelstellingen uit te drukken in meetbare termen worden de Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de VN steeds vaker als kader gehanteerd. Een ‘last-mile’ logistiek bedrijf in de binnenstad zou bijvoorbeeld prestatiedoelen kunnen uitdrukken aan de hand van twee Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de VN. DOD 13: Klimaatactie, C02-uitstoot verminderen door een vast aantal kg per gereden km tegenover een vooraf bepaalde benchmark, en DOD 8: Waardig werk, door bestuurders in dienst te nemen zonder formele opleiding en een vooraf bepaald aantal onder hen opleiden voor managementfuncties waarvoor kwalificaties vereist zijn naarmate het bedrijf uitbreidt.
Zijn impactbeleggingen competitief vanuit financieel oogpunt?
Ja! Tweederde van de ondervraagde impactbeleggers streven naar een risicogewogen rendement tegen marktrendement of beter.[4] Het onderzoek van GIIN over 2019 toonde aan dat bijna 90% van de ondervraagden zijn financiële verwachtingen behaalde of overtrof.[5]
Sommige soorten bedrijven vallen uit de boot bij de grotere financiële kanalen. Impactbeleggen “gaat in wezen over beleggen op plaatsen waar de markt niet automatisch zou komen."[6]. Bedrijven die niet onder de aandacht komen van traditionele beleggers kunnen een aantrekkelijk rendement bieden voor vroege beleggers. Impactbeleggers zijn gewoon een nieuw soort financiële tussenpersonen die het niet-financiële aspect integreren in hun resultaten op lange termijn. Impactbeleggers stellen middelen ter beschikking van een specifiek soort bedrijven. Denk hierbij aan bedrijven die actief zijn op het vlak van betaalbare woningen, duurzame steden, schone energie, recyclage, en ‘circulaire economie’. Voor ons is het belangrijk om dat succes te herhalen, zowel met het oog op impactprestaties als financiële prestaties. We streven naar beleggingen die schaalbaar zijn.
Wat zijn de praktische aspecten van beleggen in opkomende sectoren?
De beleggingssector beschikt reeds over de bouwstenen om zowel impactprestaties als financiële prestaties te beheren en te meten. Per definitie worden impactbedrijven opgericht vanuit de intentie om meetbare oplossingen te vinden voor betekenisvolle problemen op het vlak van maatschappij en milieu en om winst te maken. Als nieuw concept, dat misschien tien jaar bestaat, vormen impactbedrijven een relatief nieuwe vorm van beleggen. Afstemming, verantwoording, en een beleggingsinstrument zijn enkele van de reeds bestaande bouwstenen die kunnen opgenomen worden in een structuur voor impactbeleggen.
Afstemming
Traditionele beleggingsbeheerders kunnen incentivevergoedingen ontvangen voor het behalen van bepaalde doelstellingen op het vlak van financieel rendement, om hun incentives af te stemmen op beleggersdoelstellingen. Als we het concept uitbreiden naar impactbeleggingen, dan zouden beheerders een vergoedingssysteem kunnen uitwerken waarbij incentivevergoedingen enkel worden uitbetaald indien zowel aan doelstellingen op het vlak van impactprestaties als aan doelstellingen op het vlak van financiële prestaties is voldaan.
Verantwoording
Resultaten op het vlak van impactprestaties kunnen gemeten worden. Becijfer de beoogde impact en druk deze uit in parameters en doelstellingen, zoals aantal liters gecreëerd zuiver water, aantal nieuw gecreëerde jobs, aantal nieuwe scholen. Volg deze doelen op en rapporteer hierover op een duidelijke manier en met dezelfde frequentie en details als over financiële doelstellingen, om meer transparantie te creëren tussen beleggers, portefeuillemaatschappijen en private equity-beheerders.
Beleggingsstructuur
Private equity impactbeheerders beschikken reeds over bestaande en actieve bedrijven, waarvan een groot aantal ook reeds winstgevend. Deze impactbeheerders hebben zich vaak binnen sectoren gespecialiseerd; hun fondsen zijn daarom vaak niet voldoende gediversifieerd. Beleggingsinstrumenten zijn ter beschikking om dit gebrek aan diversificatie op te vangen. Een dakfonds kan worden opgericht met het oog op meer sectordiversificatie voor beleggers. Ervaren multibeheerders beschikken over gespecialiseerde vaardigheden om deze private equity beheerders te beoordelen en een dakfonds-portefeuille van gediversifieerde impactbeleggingen samen te stellen.
Vandaag beleggen in impactbedrijven betekent beleggen in een betere toekomst. We zijn ervan overtuigd dat impactbeleggen zal beschouwd worden als een aantrekkelijke en mainstream activaklasse.
Ok, Millennial! Impact? We kunnen het meten. We kunnen het beheren.
----
[1] Citaat van Julia Balandina Jaquier, gezinsadviseur en impactbelegger, in 'The Economist', 25 november 2017
[2] "How green are your intvestments?", Financial Times, 23 mei 2019, citaat JPMorgan Private Bank.
[3] https://thegiin.org/impact-investing/need-to-know/#what-is-impact-investing, geraadpleegd op 27 november, 2019.
[4] Van de 266 ondervraagden, gaven 176 aan te streven naar marktrendement of beter. https://thegiin.org/research/publication/impinv-survey-2019, samenvatting, geraadpleegd op 4 december 2019.
[5] Annual Impact Investor Survey, Global Impact Investing Network, negende editie, 2019. Van de 266 ondervraagden, beantwoordde 95% de vraag van financiële prestaties ten opzichte van de verwachtingen. Van deze respondenten gaf 91% aan dat de financiële prestaties in overeenstemming waren met, of beter waren dan de verwachtingen.
[6] Ommeed Sathe, Vice President, Impact Investments, Prudential Financial; https://thegiin.org/prudential-financial, geraadpleegd op 4 december 2019.