Het kaderakkoord tussen de VS en Iran dat zondag werd aangekondigd en de bredere de-escalatie die het biedt, versterkt een macro-economisch klimaat dat positief zou moeten zijn voor de opkomende markten. We zijn van mening dat als deze overeenkomst slaagt, het potentieel voor een lager geopolitiek risico, zachtere olieprijzen, een afnemende inflatiedruk en een zwakkere USD een constructief klimaat bieden voor de groeilanden.
De Aziatische markten reageerden sterk op het nieuws van een deal, aangezien veel landen afhankelijk zijn van het Midden-Oosten voor de olie- en gasvoorziening. Een mogelijke aanhoudende daling van de olieprijzen zou de algemene inflatie in veel opkomende economieën moeten helpen verlagen, waardoor de centrale banken extra ruimte krijgen om het beleid te versoepelen en de binnenlandse financiële omstandigheden te verbeteren.
In het verleden fungeerden de lagere energieprijzen vaak als een positieve handelsschok voor netto-olie-importeurs, wat de consumptie, de lopende rekeningen en de winstgevendheid van bedrijven in verschillende EM-regio's ondersteunde.
Ten slotte zou een verzwakking van de USD de activa van de groeilanden moeten ondersteunen. In het verleden vielen periodes van zwakte in de USD samen met sterkere prestaties van aandelen uit de opkomende landen en lokale valuta’s, aangezien de externe financieringsvoorwaarden verbeteren en de kapitaalstromen breder worden dan de VS.
Een aanhoudend staakt-het-vuren kan een rotatie in gang zetten
We blijven geloven dat dit klimaat een rotatie zou kunnen teweegbrengen bij aandelen uit de groeilanden. De energiesector, die het tijdens de recente geopolitieke spanningen beter deed dan de brede markt, kan een relatieve winst opleveren, terwijl de materialensector zou kunnen profiteren van betere wereldwijde groeiverwachtingen en een normalisering van de grondstoffenmarkten.
Ook edelmetalen zijn het bekijken waard. De sector bleef achter bij de verwachtingen sinds het begin van het conflict, ondanks de grote geopolitieke onzekerheid. Als de markten hun aandacht verleggen van het oorlogsrisico naar lagere rentevoeten, een zwakkere dollar en betere liquiditeitsvoorwaarden, kunnen edelmetalen hun achterstand beginnen in te halen.
Regionaal gezien zien we vooral begunstigden van de netto olie-importerende markten, waaronder delen van Azië, evenals in Europa, selectief. In Zuid-Amerika zouden ook de lagere inflatie en de makkelijkere mondiale financiële omstandigheden steun moeten bieden, vooral waar de centrale banken zouden kunnen versoepelen.
Hoewel het tussen de VS en Iran overeengekomen kader in de kinderschoenen staat en er nog steeds risico's zijn, biedt het een potentieel vooruitzicht van zachtere olieprijzen, dalende inflatieverwachtingen, makkelijkere monetaire voorwaarden en een zwakkere USD. Samen vormen deze factoren een overtuigende macro-economische structuur voor de opkomende markten.
