Sinds eind februari worden de wereldwijde markten getroffen door de opflakkerende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, die een sterke stijging van de olieprijzen teweegbrengen en de inflatievrees doen oplaaien.
De prijs van ruwe Brent-olie steeg eind maart tot boven 118 USD per vat[1], wat extra druk opleverde op een moment dat het groeimomentum in de ontwikkelde economieën aan het verzwakken is. Dit heeft de vooruitzichten voor de centrale banken vertroebeld. In Europa werden de verwachtingen van renteverlagingen teruggeschroefd, nu de markten een mogelijke renteverhoging inprijzen. De ECB zal naar verwachting afhankelijk blijven van de gegevens en een evenwicht vinden tussen de vertragende groei en de inflatierisico's. In de VS heeft de Federal Reserve ook een geduldiger standpunt ingenomen, wat erop wijst dat het krappere beleid wellicht langer van kracht moet blijven.
De rendementen op overheidsobligaties[2] zijn dienovereenkomstig aangepast. De rendementen op 10-jarige Bund, OAT en Amerikaanse Treasuries zijn in maart met ongeveer 30 tot 40 basispunten gestegen. Deze verschuiving heeft het “hogere rente voor langere tijd” renteklimaat versterkt, dat de obligatiemarkten blijft vormgeven.
In deze omstandigheden zijn de spreads op investment-grade bedrijfsobligaties in euro verruimd als gevolg van de macro-economische onzekerheid en hogere rentevoeten in plaats van een verslechtering van de fundamentals van bedrijven.
De spreads zijn in de loop van de maand met ongeveer 15 basispunten verruimd[3], wat neerkomt op een historisch krap niveau van 90 basispunten. Belangrijk is dat de aanpassing ordelijk en consistent is gebleven met een normalisering van risicopremies in plaats van enige vorm van marktontwrichting.
De fundamentals in het IG-universum blijven robuust. Europese bedrijven blijven profiteren van sterke balansen, een conservatieve hefboomwerking en solide rentedekkingsratio’s, ook al stijgen de herfinancieringskosten geleidelijk. Na een periode van ratingverlagingen in 2022-2023 zijn de ratingtrends gestabiliseerd, wat wijst op een positieve ratingdrift in de hele activaklasse[4].
Tegelijkertijd heeft de stijging van de onderliggende rendementen het carry-profiel aanzienlijk verbeterd. Investment-grade obligaties in euro bieden nu een rendement dat dichter bij 4 % komt dan in 2024[5], wat een sterkere buffer biedt tegen de volatiliteit en de toekomstgerichte rendementsverwachtingen aanwakkert.
De activiteit op de primaire markt is actief gebleven en goed opgevangen. Emittenten hebben een opportunistische toegang tot de markten en de vraag naar investment-grade bedrijfsobligaties in euro wordt goed ondersteund.
Institutionele beleggers blijven actief en zijn op zoek naar inkomsten in een omgeving met een hoger rendement en een goede activakwaliteit, en waar alternatieven met een vergelijkbaar risicogewogen rendement beperkt kunnen zijn.
De aanboddynamiek blijft beheersbaar aangezien veel emittenten al een aanzienlijk deel van hun financieringsbehoeften hebben voorgefinancierd, waardoor de druk op de netto-aanbodzijde beperkt is. Tegelijkertijd heeft de markt een sterke omgekeerde Yankee-activiteit gekend, met bijna 58 miljard euro aan emissies van Amerikaanse bedrijfsobligaties in het eerste kwartaal[6], inclusief historische transacties zoals de multi-tranche deal van 14,5 miljard euro van Amazon. Obligaties met een ESG-label (groen, sociaal en duurzaam) behielden hun uitgiftebeleid met 43 miljard EUR en bleven in hun 5-jarige gemiddelde aandeel van 20 % in het totale aanbod aan investment-grade obligaties in EUR[7].
De combinatie van hogere rentevoeten en licht bredere spreads heeft een aantrekkelijk instapmoment in investment-grade bedrijfsobligaties in euro hersteld.
Hoewel de volatiliteit op korte termijn waarschijnlijk zal aanhouden als gevolg van geopolitieke ontwikkelingen en veranderende verwachtingen voor het monetaire beleid, blijven de structurele kenmerken van de activaklasse gunstig: sterke fundamentals van bedrijven, een laag wanbetalingsrisico, een veerkrachtige vraag en een verbeterde carry.
In deze context onderscheidt Euro IG zich als een kwalitatief hoogstaand segment van vastrentende waarden, met een combinatie van inkomen, kapitaalbehoud en relatieve stabiliteit. Selectiviteit blijft cruciaal, aangezien de dispersie tussen emittenten en sectoren blijft toenemen.
Actief beheer is daarom essentieel om relatieve waardeopportuniteiten te benutten en om te navigeren in een omgeving waarin de macro-economische onzekerheid hoog blijft.
Ons ESG-kader moet in de eerste plaats worden opgevat als een kader om de algemene kwaliteit en diversificatie van een portefeuille te verbeteren.
Door de meest controversiële activiteiten en structureel zwakkere emittenten uit te sluiten, en door bedrijven te begunstigen met een sterker bestuur, veerkrachtiger bedrijfsmodellen en geloofwaardige transitiestrategieën, fungeert ESG als een kwaliteitsfilter. Het helpt de portefeuille te verschuiven naar emittenten die volgens ons beter gepositioneerd zijn om de uitdagingen op het vlak van regelgeving, milieu en maatschappij het hoofd te bieden.
Tegelijkertijd breidt duurzaam beleggen het beleggingsuniversum uit met specifieke instrumenten zoals groene, sociale en duurzame obligaties. Deze segmenten bieden toegang tot een bredere reeks problemen, projecten en structuren voor het gebruik van opbrengsten, en ondersteunen diversificatie over sectoren en thema's heen, terwijl de kredietdiscipline behouden blijft.
In een klimaat dat gekenmerkt wordt door een verhoogde onzekerheid rond groei, inflatie en beleid, draagt deze combinatie van hogere emittentenkwaliteit en ruimere kansen bij tot het opbouwen van robuustere en evenwichtigere portefeuilles.
Onze Euro Corporate Sustainable Bond-strategie is erop gericht om de verbeterde carry en veerkracht van de Euro Investment Grade-markt te benutten en tegelijkertijd een sterk duurzaamheidsprofiel te behouden.
De strategie combineert een strenge fundamentele kredietanalyse met het ESG-kader van Candriam. Het beleggingsproces richt zich op emittenten van hoge kwaliteit met een solide balans, veerkrachtige bedrijfsmodellen en gezonde ESG-kenmerken, waardoor de algemene robuustheid van de portefeuille wordt versterkt.
De positionering blijft gericht op defensieve sectoren en bedrijven met prijszettingskracht, terwijl ze gebieden met hoge krediet- of duurzaamheidsrisico’s vermijdt. ESG-integratie vult deze benadering aan door de kwaliteit te verbeteren en de neerwaartse blootstelling te beperken.
Bedrijfsobligaties kunnen rustig aanvoelen omdat het rendement meestal stabiel is. Maar bedrijfsobligaties zijn asymmetrisch: het opwaarts potentieel is beperkt tot de coupon, terwijl het neerwaarts potentieel permanent kan zijn als de fundamentals verzwakken of de liquiditeit verdwijnt.
[1] Bloomberg CO1 Cmdty Index per 31/03/2026.
[2] Franse OAT 10 jaar (GTFRF10Y Govt), Duitse Bund 10 jaar (GTDEM10Y Govt), Amerikaanse Schatkist 10 jaar (GT10 Govt).
[3] ICE BofA Euro Corporate van 27/02/2026 tot 31/03/2026.
[4] Bloomberg RATT-functie vanaf 27/03/2026.
[5] ICE BofA Euro Corporate Yield to Worst per 31/03/2026.
[6] JP Morgan The Quarterly Wrap: European Investment Grade 1Q26 Review gepubliceerd op 1 april 2026.
[7] JP Morgan The Quarterly Wrap: European Investment Grade 1Q26 Review gepubliceerd op 1 april 2026.
Krijg sneller informatie met één enkele klik