Hoog rendement, hoge risico's?

De afgelopen 2 jaar hebben renteverhogingen door toedoen van de centrale banken de High Yield markten wereldwijd diep geraakt. Hogere rentetarieven veroorzaakten potentiële herfinancieringsproblemen voor sommige bedrijven, waardoor bewegingen ontstonden aan beide uiteinden van het High Yield spectrum: Opkomende sterren in de High Yield-zone zijn verhuisd naar de Investment Grade-stratosfeer (bijv. Ford, Rolls-Royce of Lufthansa), terwijl sommige emittenten zijn verhuisd naar distressed ratings. Als gevolg daarvan is het aanbod van hoogrentende obligaties aanzienlijk afgenomen, wat leidt tot een krimpend universum.

Verken onze diepgaande whitepaper: "The Big Shrink"

Toch is de huidige omgeving ondersteunend, omdat de inflatie een dalende trend vertoont en de economische vertraging in de VS en Europa de hoop voedt op  renteverlagingen, zoals aangewakkerd door de Fed op de 18e van september 2024. 

De Londense metro

High Yield obligaties bieden aantrekkelijke rendementen, maar de spreads zijn momenteel zowel in de VS als in Europa erg laag. Hoewel het potentieel voor verdere verkrapping van de spreads beperkt is, worden ze steeds kwetsbaarder voor mogelijke verbreding, veroorzaakt door een verslechterend economisch klimaat of exogene geopolitieke risico's. De fundamenten houden stand, maar er komen barsten in, omdat sommige emittenten te maken hebben met zwakkere financiële indicatoren. En met de komende verkiezingen zal de volatiliteit op de financiële markten zeer waarschijnlijk hoog blijven, of zelfs nog hoger.

Deze dynamiek veroorzaakt een grotere marktspreiding, wat zowel ruime beleggingsmogelijkheden als verhoogde risico's in de Amerikaanse en Europese markten met zich meebrengt.

Ontdek de analyse van onze expert over Candriam's benadering van high yield obligaties

George S. Patton

In deze uitdagende omgeving is inzicht in het neerwaartse risico voor elke emittent vandaag meer dan ooit een belangrijke factor om de meest geschikte obligaties te selecteren in een High Yield portefeuille.

"Risico's beheersen en kansen grijpen" is precies de beleggingsfilosofie die Candriam de afgelopen 20+ jaar heeft toegepast in haar High Yield portefeuilles.

Ons beproefde proces, dat is geïmplementeerd door onze portfoliomanagers die al meer dan tien jaar samenwerken, kan als volgt worden samengevat:

• We filteren ons beleggingsuniversum op basis van bedrijfsbrede ESG-uitsluitingen en liquiditeitscriteria.
• We vinden investeringskandidaten via rigoureus bottom-up fundamenteel onderzoek voor elke individuele emittent voordat we investeren: Bedrijfsprofiel, Financieel profiel, ESG-profiel, Juridische convenanten en bepalingen.
• We selecteren de te beleggen obligaties op basis van onze hoogste overtuigingen, na beoordeling van de macro-economische en marktcontext, inclusief technische en relatieve waardeanalyse.
• We handelen actief in obligaties en beheren onze portefeuilles met een flexibel gebruik van derivaten om de totale kredietblootstelling, valutablootstelling en duration goed in te schatten.
• We bewaken onze portefeuilles elke dag en hanteren een strikte verkoopdiscipline als onze interne kredietrating verslechtert, onze macrovooruitzichten veranderen of zich betere relatieve waardekansen voordoen.