Maart stond vooral in het teken van de schok in het Midden-Oosten, toen de escalatie van het conflict tussen de VS en Iran en de verstoring rond de Straat van Hormuz de energieprijzen scherp deed stijgen en wereldwijd de bezorgdheid over de inflatie opnieuw deed oplaaien. Voor Europa werd de macromix complexer: de bedrijvigheid vertoonde een voorzichtige verbetering tot begin 2026, deels ondersteund door fiscale maatregelen, vooral in Duitsland, maar maart bracht duidelijke tekenen van een zwakker vertrouwen in de dienstensector en een zwakker consumentenvertrouwen, net toen de economieën van de eurozone werden geconfronteerd met een nieuwe externe energieschok. De directe blootstelling van Europa aan de oliestromen van Hormuz is beperkt, maar de afhankelijkheid van geïmporteerde energie maakt Europa zeer kwetsbaar voor hogere olie- en gasprijzen. In de VS leek de groei aan het begin van de maand goed stand te houden, maar de koopkracht van huishoudens werd steeds meer bedreigd door hogere benzineprijzen, tarieven en nog steeds krappe rentetarieven, wat de afwachtende houding van de Fed versterkte. Over het algemeen zetten geopolitiek en niet de binnenlandse vraag de toon voor de wereldwijde macro- en beleidsverwachtingen.
Maart 2026 zal waarschijnlijk de geschiedenis ingaan als een van de meest uitdagende maanden voor beleggers. Afgezien van olie en de Amerikaanse dollar steeg bijna niets. Wereldwijde aandelen daalden in maart sterk in de belangrijkste regio's, waarbij Amerikaanse aandelen het beter deden dan Europese aandelen. De daling was echter vooral uitgesproken in Japan en Korea met dubbelcijferige negatieve rendementen over de periode, omdat deze landen in het bijzonder blootgesteld zijn aan de Hormuz-blokkade. Op sectorniveau heeft energie superieur gepresteerd en was de enige sector met een positief rendement. Consumenten- en industriële aandelen waren de achterblijvers over de periode.
In vastrentende waarden steeg de rente op staatsobligaties omdat de markten de verwachtingen voor versoepeling door de Fed terugschroefden en een meer aanhoudende inflatiepuls inprijsden; de renteverwachtingen voor de eurozone gingen ook omhoog omdat beleggers zich afvroegen hoe ver de ECB door de energieschok heen kon kijken. De kredietmarkten verzwakten, met ruimere spreads en negatieve rendementen op alle bedrijfsobligatiemarkten. Grondstoffen waren de duidelijke outperformers, aangevoerd door ruwe olie en aardgas, toen de verstoring van de scheepvaart en schade aan de infrastructuur de vrees voor een bredere aanbodschaarste aanwakkerde. De valutamarkten volgden waarschijnlijk hetzelfde patroon: een sterkere dollarbias en meer steun voor defensieve valuta's kunnen worden afgeleid uit hogere Amerikaanse rendementen en een verslechterde risicobereidheid.
Maart was een uitdagende maand voor Long-Short aandelenstrategieën omdat de schok in het Midden-Oosten, hogere olieprijzen en een back-up van de rente tegelijkertijd bèta's en longs raakten. Directionele en variabele netstrategieën hebben minder goed gepresteerd dan marktneutrale portefeuilles. Gemiddeld leverden long-short strategieën gedurende de maand negatieve rendementen van meer dan 5%. In relatieve termen deden Europa en Azië gerichte strategieën het beter dan Amerikaanse beheerders die 50% van de marktdaling opvingen. De positionering bleef voorzichtig in plaats van blijk te geven van capitulatie. De beheerders hebben het risico op een gecontroleerde manier verminderd, de afdekkingen van de portefeuille vernieuwd, maar zijn belegd gebleven in hun posities waarvan ze het sterkst overtuigd zijn. Bijgevolg zijn de Long-Short aandelenstrategieën sterk opgeveerd en hebben ze het grootste deel van hun verliezen van de maand tijdens de eerste twee weken van april goedgemaakt. Long-Short aandelenstrategieën zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de toegenomen spreiding over sectoren die een ondersteunende achtergrond biedt voor actieve aandelenselectie.
Global macro had een moeilijke maart omdat de beweging bruusk, in alle activaklassen en beleidsgevoelig was. Gemiddeld daalden discretionaire macrobeheerders met meer dan 5%. De belangrijkste pijnpunten waren long aandelenposities, verkeerde renteblootstelling en de abrupte herwaardering van inflatie en groei na de olieschok, zelfs toen de Fed en de ECB beide de rente stabiel hielden en meer onzekerheid benadrukten. De positionering lijkt gemengd te zijn geweest: discretionaire portefeuilles hadden het moeilijk, maar sommige beheerders met posities in grondstoffen, valuta of tactische rentetarieven deden het beter. De vooruitzichten voor de strategie blijven aantrekkelijk door de divergentie tussen de activa, de groeipaden van de landen en de divergentie in het beleid, hoewel het timingrisico hoog blijft.
Quant-strategieën deden het goed tijdens de maand maart met een gemiddeld bescheiden maar positief rendement tijdens de periode. Systematische diversificatie en snellere risicoaanpassing hielpen de schok op te vangen. In de praktijk lijkt de outperformance van quantfondsen te zijn voortgekomen uit een geringere afhankelijkheid van al te populaire fundamentele narratieven gefocust op individuele posities en, in sommige gevallen, een betere aanpassing aan de factorrotatie, aangezien energie beter presteerde terwijl momentum en groei verzwakten. Morgan Stanley merkt echter op dat de dispersie sterk gedreven bleef door individuele posities en dat momentum/AI crowding onder druk kwam te staan, dus equity quant was niet immuun. De kortetermijnvooruitzichten zijn relatief gunstig als de volatiliteit hoog blijft, maar de macrotrends niet te abrupt omkeren. Wij geloven dat de verhoogde macro-onzekerheid en ongelijke regionale groei een vruchtbare bodem blijven vormen voor modellen die inspelen op dispersie, wat de rol van quants als veerkrachtige portefeuillediversifiers versterkt.
Vastrentende arbitrage en bredere relatieve-waardeposities kwamen onder druk te staan door de forse stijging van de rente en de volatiliteit van de rente. Gemiddeld boekten vastrentende arbitragestrategieën een laag enkelcijferig negatief rendement, waarmee een klein deel van de neerwaartse marktbeweging werd opgevangen. De belangrijkste drijfveer was de hevige herprijzing van beleidsverwachtingen en de relaties tussen rentes en rentecurves na de energieschok, wat doorgaans nadelig is voor cross-market trades, de vorm van de rentecurve (afvlakking) en directionele posities die gericht zijn op lagere rentes, terwijl basis trades nog steeds goed presteerden. Uiteindelijk bouwden de beheerders hun balans af naarmate de financieringsvoorwaarden verkrapten met een defensievere portefeuille.
Event driven strategieën boekten vlakke tot matig negatieve rendementen in maart. Rendementsbepalende factoren voor de strategie waren toenemende spreads, zwakkere aandelen en hogere onzekerheid tegenover een nog steeds behoorlijke dealstroom. Het gedrag van de strategie was consistent met een risicopremieschok: het risico dat een deal wordt voltooid is misschien niet drastisch veranderd, maar de vereiste spreads zijn verruimd naarmate de financieringskosten en de macro-onzekerheid toenamen. De vooruitzichten voor de korte termijn zijn neutraal: de kansen verbeteren naarmate de spreads groter worden, maar voor duurzame winsten zijn kalmere markten en minder macro-gedreven dalingen nodig.
Kredietarbitrage was negatief in maart, maar de verliezen waren kleiner dan bij aandelen omdat spreadproducten verzwakten zonder dat er sprake was van een volledige wanordelijke kredietgebeurtenis. Volgens Morgan Stanley waren er in maart bredere Amerikaanse IG-spreads, negatieve totale rendementen en een aanzienlijke uitstroom uit high-yieldproducten aan het eind van de maand, wat overeenkomt met een lastiger klimaat voor carry-, basis- en kapitaalstructuurtrades. De positionering lijkt eerder selectief te zijn geworden dan uitgesproken risicoloos, waarbij posities van betere kwaliteit en structuren met een kortere duration waarschijnlijk het beste standhouden. De vooruitzichten zijn gemengd: grotere spreads en meer spreiding kunnen arbitrageanten helpen, maar aanhoudende oliegedreven inflatie en hoge rendementen zouden de financierings- en mark-to-market risico's hoog houden.
Deze sectie wordt elke maand geüpdatet en biedt deskundige analyses en strategische inzichten. Blijf op de hoogte van onze nieuwste marktperspectieven en allocaties.
Krijg sneller informatie met één enkele klik