September was characterised by resilient global economic activity, persistent inflationary pressures and increasing concerns over monetary tightening and geopolitical risks. In the United States, economic momentum remained robust, supported by AI-related investment and resilient consumption, despite signs of labour market moderation. In Europe, economic indicators continued to improve, with manufacturing and services PMIs signalling greater resilience.

The Fed has delivered a hike where investors just months ago expected cuts. Markets now anticipate further tightening through 2027, yet US equities remain higher this year. Earnings expectations have held up through the reversal in monetary expectations. The upcoming Q3 reporting season will show whether companies can deliver on them.

We retain a modest duration overweight in the two-to-five-year segment after September's sharp sell-off. Higher real yields have made valuations more appealing, but we keep conviction limited. Our strongest argument remains monetary policy: markets discount a terminal Fed rate around 4.75% , leaving room for a less extensive tightening cycle to support shorter maturities.

Europa will seine Abhängigkeit von russischen fossilen Brennstoffen hinter sich lassen, aber Energieautonomie wird nicht allein durch eine Änderung des Energiemix erreicht. Sie erfordert stärkere Netze, höhere Industriekapazitäten und robustere Lieferketten für kritische Rohstoffe.

After a period in which strong earnings helped equities absorb rising interest rates, higher bond yields have begun to weigh more on equity sentiment. The third-quarter reporting season will now test whether companies can sustain market confidence through solid results and credible guidance. Earnings expectations continue to rise, providing an encouraging starting point, while also raising the bar for companies to deliver.

Rates Up, Earnings Next

US services ISM and consumer sentiment will test the resilience of activity as higher energy prices and borrowing costs weigh on households.

US labour markets take centre stage: September payrolls, JOLTS and ADP will test hiring momentum, while ISM manufacturing and consumer confidence will gauge the resilience of activity and spending.

Der KI-Infrastrukturboom zieht einige der weltweit führenden Technologieunternehmen zunehmend in die Anleihenmärkte.

Wenn sich die Klimaindizes nicht einig sind, stellt sich die Frage, ob die Lücke nur ein Geräusch ist - oder ein Risiko, das die Kreditmärkte einpreisen? Dieses Papier verbindet wissenschaftliche Forschung mit Anlagepraxis, um die klimabezogene Unsicherheit bei US-amerikanischen und europäischen Unternehmensanleihen zu untersuchen.

Wechsel an der Unternehmensspitze können die Strategie, die organisatorische Stabilität, das Vertrauen der Investoren und die langfristige Wertschöpfung beeinflussen. Dabei geht es inzwischen um mehr als die Wahl des richtigen CEO. Vorstände müssen auch Führungsqualitäten einplanen, die ihr Unternehmen für seine nächste strategische Phase benötigt.

Die Kreditmärkte blieben robust, und die Renditen befinden sich immer noch auf interessanten Niveaus. Doch enge Spreads, steigende Anleiheemissionen und zunehmende Streuung bedeuten, dass Selektivität immer wichtiger wird.

Die Anleihemärkte haben im Sommer einen fast unwahrscheinlichen Grad an Gelassenheit an den Tag gelegt. Erneute Spannungen rund um die Straße von Hormus, Störungen im Tankerverkehr und heftige Ölpreisschwankungen sorgten immer wieder für Verunsicherung an den Zinsmärkten. Gleichzeitig hatte der anhaltende Krieg in der Ukraine zur Folge, dass das geopolitische Risiko keineswegs nachließ.

Following the technology- and momentum-led correction in July, global equity markets resumed the upward trend seen since the beginning of the year.

Global activity remained resilient in August, though regional divergences persisted.

Solid growth is giving central banks more room to be hawkish.

We retain a modest tactical duration overweight between the 3-5Y tenors on the Treasury curve.

The Fed will take centre stage, with markets pricing a roughly 90% chance of a rate hike after the August core CPI surprise.

Das Leben mit Robotern und die Interaktion mit Ihnen in unserem Alltag scheinen weiterhin wie Science-Fiction. Diese „hybride“ Realität wird jedoch mit jedem Tag immer plausibler und wahrscheinlicher. Die Automatisierung bietet für manche der Herausforderungen unserer Zeit Lösungen, wie beispielsweise die alternde Bevölkerung und den Klimawandel. Und genau aus diesem Grund sind wir der Ansicht, dass die Anleger diesem Trend folgen sollten.

The ECB will take centre stage in Europe, with a 25bp rate hike widely expected, further widening the policy gap with the Fed.

Künstliche Intelligenz (KI) hat sich zu einen vertrauten Teil unseres Lebens entwickelt. Aber wir stehen erst am Anfang, die damit verbundenen Risiken zu erkennen. Da die Regulierung nicht Schritt halten kann, ist KI-Governance jetzt ein zentrales Thema.

The US labour market will take centre stage, with the jobs report set to test whether recent signs of resilience in activity can coexist with still-firm inflation.

Jahrzehntelang wurden die europäischen Verteidigungshaushalte als ein Ermessensposten angesehen, eine Friedensdividende, die anderswo ausgegeben werden sollte. Die russische Invasion in der Ukraine hat diese Annahme zerstört. In den Folgejahre wurde dies noch verstärkt aufgrund einer weniger vorhersehbaren transatlantischen Sicherheitsbeziehung und der wachsenden Bedeutung von Cyber, Drohnen und Weltraum.

Jackson Hole will take centre stage, with Fed Chair Warsh and his global peers expected to shed light on the policy outlook amid elevated long-end yields and lingering trade and inflation uncertainty. Investor focus will then turn to US PCE inflation, the Fed’s preferred gauge so far, alongside income and spending data for further evidence on the resilience of the US consumer.

Global growth will take centre stage, with Friday’s flash PMIs providing a timely read on momentum across the US, Eurozone and UK, complemented by China’s July activity data.