Ein gutes Pflaster für Euro-Investment-Grade-Anleger

Selbst bei einer sanften Landung könnte es zu einer gewissen Kredit Dispersion kommen

Obwohl die Annahme einer sanften Landung nach wie vor zutrifft, gehen wir davon aus, dass sich leichte Anzeichen von Schwäche zeigen und eine gewisse Dispersion der Kreditvergabe eintreten wird. Wir haben bereits erlebt, dass wichtige Namen den Markt mit negativen Kursen überrascht haben. Die Unternehmen stehen vor der Herausforderung höherer Kreditkosten,und höherer Inputkosten sowie der Ungewissheit im Bezug auf die Nachfrage und die durch die Energiewende erforderlichen Umstellungen.

In einem solchen Kontext kann unserer Meinung nach ein aktiver Managementansatz, der auf Überzeugungen beruht, sich auf die Fundamentalanalyse konzentriert und ESG-Faktoren einbezieht, von Bedeutung sein - außerdem trägt er dazu bei, das Risiko einer Rezession zu berücksichtigen. Die Umsetzung der Fundamentalanalyse in Kombination mit einem ESG-Filter zielt darauf ab, eine Ausrichtung des Portfolios auf hohe Qualität zu erreichen, da Emittenten mit soliden Bilanzen, guten Kreditkennzahlen und starken ESG-Profilen bevorzugt werden. Diese Emittenten werden einem möglichen Abschwung und einer Ausweitung der Kreditspreads im Falle einer schweren Rezession wahrscheinlich besser widerstehen können. Darüber hinaus sind wir der Ansicht, dass das derzeitige Umfeld ein aktives Management der Portfolioduration erfordert und dass die Zins- und Kreditstrategien im Lichte der sich entwickelnden makroökonomischen Bedingungen kontinuierlich überprüft werden sollten.

Grün und ESG stehen weiter auf der Tagesordnung

Die Klimakrise und die sozialen Herausforderungen, die sich aus der globalen Energiewende ergeben, sind nach wie vor ein beherrschendes Thema an den Märkten der Eurozone.

Die Verpflichtungen auf europäischer Ebene sind stark: Verringerung der Treibhausgasemissionen um 55 % bis 2030 (Gesetz "Fit for 55"), höherer Anteil erneuerbarer Energien am Stromerzeugungsmix (Ziel 42,5 % bis 2030) und Entwicklung von Kohlenstoffpreismechanismen. Die europäischen Regulierungsbehörden haben gezeigt, dass sie mit klareren Berichtsrahmen und Forderungen nach verbesserter Offenlegung auf Emittenten- und Anlegerebene, z. B. durch die CSRD- und SFDR-Vorschriften, eingreifen. Sogar die Europäische Zentralbank, der größte Akteur auf dem Investment-Grade-Markt, hat einen Plan zur Ökologisierung ihrer massiven Ankaufsprogramme (CSPP und PEPP) ausgearbeitet, indem sie ihre Ankäufe auf Emittenten mit einer besseren Klimabilanz ausrichtet, die anhand des CO2-Fußabdrucks, der Umwelt und der Dekarbonisierungsziele bewertet wird.

Wie lassen sich ESG-Risiken angehen und zusätzliche finanzielle Ergebnisse auf den Anleihenmärkten erzielen?

Wir glauben, dass es möglich ist, Strategien zu entwickeln, die sowohl zur Minimierung von ESG-Risiken als auch zur Schaffung überzeugender finanzieller Auswirkungen auf die Kreditmärkte beitragen. Diese Strategien sollten die folgenden drei Punkte berücksichtigen:

• Bei der Zusammenstellung des Anlageuniversums sollten bei der Auswahl der Emittenten die ESG-Risiken im Zusammenhang mit der Geschäftstätigkeit, der Transparenz und dem Verhalten gegenüber den Stakeholdern berücksichtigt werden. In dieser Phase ist es von entscheidender Bedeutung, die bestehenden Chancen rund um die Themen zu nutzen, die die Welt von morgen prägen werden: Klimawandel, Ressourcenverknappung, Demografie und eine solide Unternehmensführung.
  Zu diesem Zweck ist es wichtig, sich auf spezialisierte und erfahrene ESG-Analysten verlassen zu können, die mit Screening- und quantitativen Instrumenten arbeiten, um qualitative Aussagen über die Emittenten innerhalb des Universums zu treffen.
• Der Investitionsansatz sollte sich auf das Management des Übergangsrisikos konzentrieren und die Auswirkungen des Portfolios auf die Umwelt berücksichtigen. Ein nachhaltiger Ansatz sollte auf eine Verringerung des Risikos des Kohlenstoff-Fußabdrucks des Portfolios abzielen.
• ESG-Anleihen sollten auf dem richtigen Bewertungsniveau Teil des Portfolios sein. Insbesondere grüne Anleihen, deren Zweck die Finanzierung von Projekten mit positiven Auswirkungen auf die Umwelt ist, spielen eine Schlüsselrolle bei der Unterstützung von Kreditemittenten bei ihren Übergangsverpflichtungen. Sie sind auch ein hilfreiches Instrument für Investoren, die die Wirkung ihrer Investitionen erhöhen wollen.

Eine Strategie, die gut positioniert ist, um vom aktuellen Umfeld zu profitieren

Wir sind der Meinung, dass der Candriam Sustainable Bond Euro Corporate[1] so positioniert ist, um von den aktuellen Möglichkeiten an den Kreditmärkten zu profitieren.

Die durchschnittliche Rendite bis zur Fälligkeit liegt derzeit bei fast 4 %[2] und hat einen günstigen Anlagehorizont von 4,5 Jahren. Wir sind gegenüber dem Referenzindex leicht übergewichtet (1,1 Beta). Wir sind am unteren Ende der Zinskurve (3 bis 5 Jahre) positioniert, bleiben aber in den langen Laufzeiten (20+) aktiv, die durch die Duration abgesichert sind und sich gut entwickeln können, wenn es zu großen Bewegungen bei den Zinssätzen der Staaten kommt. 

Im Einklang mit unserer Überzeugung von einem aktiven Management verwalten wir kontinuierlich die Duration des Portfolios. Zu diesem Zweck beobachten wir sorgfältig die makroökonomischen Bedingungen und erhalten wichtigen Input von unseren internen  Wirtschaftsexperten und unserem globalen Anleihenteam. Wir haben die Möglichkeit, die Duration taktisch zu erhöhen, beispilesweise durch Futures auf die deutschen Zinssätze, die uns vor einer möglichen wesentlichen wirtschaftlichen Verschlechterung schützen würden -da dies im Allgemeinen zu niedrigeren Renditen auf der deutschen Zinskurve führt.

Wir meiden Sektoren mit hohem ESG-Risiko (Öl und Gas sowie braune Energieversorger).

Bei den Unternehmen bevorzugen wir hybride Schuldtitel von Emittenten mit Investment Grade.

Die nachhaltige Ausrichtung unseres Ansatzes wird durch die Einstufung als Artikel 9-Fonds gemäß SFDR belegt. Ihre wichtigsten Leistungsindikatoren sind dreigeteilt: einen Anteil grüner Anleihen von mindestens 10 %, mit einem Ziel von 20 % bis Ende 2025; das Ziel, einen CO2-Fußabdruck zu erreichen, der mindestens 30 % niedriger ist als der des iBoxx EUR Corporate Index; und einen gewichteten durchschnittlichen ESG-Score, der höher ist als der desselben Index[3].

Ein Team mit Erfahrung und einem soliden Ansatzes

Der Candriam Sustainable Bond Euro Corporate mit einem Vermögen von 2.5 Mrd. EUR hat den letzten drei Jahren seinen Referenzindex (iBoxx EUR Corporate index Total Return) um annualisierte 0,5% übertroffen (institutioneller Anteil, ohne Verwaltungsgebühren)[4] bei einer Volatilität von 4,57%, die unter dem Niveau der Benchmark (4,71%) liegt. Die Strategie ist mit drei ESG Labeln ausgezeichnet.

29/12/2023, nach Abzug der Verwaltungsgebühren, institutionelle Anteilsklasse

Quelle: Candriam. Referenzindex ist der iBoxx EUR Corporate Total Return. Auflegungsdatum der Anteilsklasse 29/12/2015. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung und ist im Laufe der Zeit nicht konstant. Die Märkte könnten sich in Zukunft ganz anders entwickeln. Sie kann Ihnen helfen zu beurteilen, wie der Fonds in der Vergangenheit verwaltet wurde.

Der Fonds wird von unserem eng zusammenarbeitenden Team aus drei Portfoliomanagern und und Analysten verwaltet, die mit zwanzig ESG-Experten zusammenarbeiten. Candriam ist seit mehr als zwanzig Jahren auf den Kreditmärkten tätig.  Mit unserer historischen Präsenz und einem verwalteten Vermögen von 31,5 Mrd. EUR sind wir einer der führenden europäischen Akteure im Kreditsegment.

In Anbetracht all dieser Elemente freuen wir uns , wenn Sie einen detailierten Blick  in unsere Strategie für nachhaltige Euro-Unternehmensanleihen werfen.

All our investment strategies involve risk, including the risk of loss of capital. The main risks associated with Candriam Sustainable Bond Euro Corporate are: risk of loss of capital, interest rate risk, credit risk, liquidity risk, derivatives risk, risk associated with investing in contingent convertible bonds, concentration risk, counterparty risk, risk of changes made to the reference index by the index provider, risk associated with external factors, share class hedging risk, sustainability risk, ESG investment risk.

Diese Marketingmitteilung dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten noch eine Anlageempfehlung oder eine Bestätigung einer Transaktion dar, es sei denn, es wurde ausdrücklich vereinbart. Candriam lässt bei der Auswahl der in diesem Dokument genannten Daten und ihrer Quellen größte Sorgfalt walten. Dennoch können Fehler oder Auslassungen nicht grundsätzlich ausgeschlossen werden. Candriam haftet nicht für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieses Dokuments entstehen könnten. Die Rechte von Candriam am geistigen Eigentum sind jederzeit zu wahren. Eine Vervielfältigung des Inhalts dieses Dokuments ist nur nach vorheriger schriftlicher Zustimmung seitens Candriam zulässig.

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Im Hinblick auf Geldmarktfonds ist zu beachten, dass sich eine Anlage in einem Fonds von Anlagen in Bankeinlagen unterscheidet und der Anlagebetrag schwanken kann. Der Fonds erhält keine externe Unterstützung, die seine Liquidität garantiert oder den Nettoinventarwert pro Anteil stabilisiert. Das Verlustrisiko des Kapitals wird vom Anleger getragen.

Candriam empfiehlt Anlegern, vor der Anlage in einen unserer Fonds die auf unserer Webseite www.candriam.com hinterlegten „wesentlichen Anlegerinformationen“ (KIIDs) sowie den Verkaufsprospekt und alle anderen relevanten Dokumente zu lesen, einschließlich des Nettoinventarwert des Fonds. Die Rechte der Anleger und Beschwerdeverfahren sind auf der Webseite von Candriam mit aufsichtsrechtlichen Informationen zu finden: https://www.candriam.com/de/professional/legal-and-disclaimer-candriam/regulatory-information/. Diese Informationen sind entweder in englischer Sprache oder in der Sprache der Länder erhältlich, in denen der Fonds zum Vertrieb zugelassen ist. Dies ist ein Marketing-Dokument. Bitte beachten Sie den Fondsprospekt und die Wesentlichen Anlegerinformationen, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Gemäß den geltenden Gesetzen und Bestimmungen kann Candriam jederzeit beschließen, die Arrangements für den Vertrieb eines bestimmten Fonds zu beenden.

Informationen zu Nachhaltigkeitsaspekten: Informationen zu Nachhaltigkeitsaspekten in diesem Dokument sind auf folgender Webseite von Candriam zu finden: https://www.candriam.com/en/professional/market-insights/sfdr/. Vor der Entscheidung für eine Anlage in das angebotene Produkt sollten Sie alle Eigenschaften und Ziele des angebotenen Produkts in Betracht ziehen, die im Prospekt bzw. in den Informationsdokumenten beschrieben sind, die Anlegern nach geltendem Recht zur Verfügung gestellt werden müssen.

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CNMV: 1493

[1] Durchschnittliche Rendite bis zur Fälligkeit des Iboxx Euro Corporate Index zum 31/01/2024, Quelle: Bloomberg
[2] Der Fonds wird aktiv verwaltet, und der Anlageprozess bezieht sich auf einen Referenzindex iBoxx EUR Corporate (Total Return) ©.
[3] Durchschnittliche Rendite des Candriam Sustainable Bond Euro Corporate am 31/01/2024, Quelle Candriam
[4] Das Ziel, langfristig positive Auswirkungen auf Umwelt und soziale Bereiche zu erzielen, wird derzeit durch die Berechnung eines ESG-Scores bewertet, der sich aus der Candriam-eigenen ESG-Analyse ergibt.
[5] Candriam Sustainable Bond Euro Corporate, Nettoperformance, institutionelle Anteilsklasse, am 29/09/2023