De Fed heeft intussen een renteverhoging doorgevoerd, terwijl beleggers enkele maanden geleden nog rekening hielden met renteverlagingen.

Na een periode waarin de sterke bedrijfsresultaten ervoor zorgden dat aandelen de stijgende rente konden opvangen, beginnen de hogere obligatierentes nu zwaarder te wegen op het sentiment op de aandelenmarkt. Het resultatenseizoen voor het derde kwartaal zal nu uitwijzen of bedrijven het vertrouwen van de markt kunnen behouden door middel van solide resultaten en geloofwaardige prognoses. De winstverwachtingen blijven stijgen, wat een bemoedigend uitgangspunt vormt, maar tegelijkertijd de lat voor bedrijven hoger legt.

September was characterised by resilient global economic activity, persistent inflationary pressures and increasing concerns over monetary tightening and geopolitical risks. In the United States, economic momentum remained robust, supported by AI-related investment and resilient consumption, despite signs of labour market moderation. In Europe, economic indicators continued to improve, with manufacturing and services PMIs signalling greater resilience.

Europa kan zijn afhankelijkheid van Russische fossiele brandstoffen doorbreken, maar energie-autonomie zal niet worden bereikt door alleen de energiemix te veranderen. Er zullen sterkere netten, een grotere industriële capaciteit en veerkrachtigere toeleveringsketens van cruciaal materiaal voor nodig zijn.

Na de scherpe uitverkoop in september handhaven we een bescheiden overweging in de looptijd van twee tot vijf jaar. Door de hogere reële rendementen zijn de waarderingen aantrekkelijker geworden, maar we blijven terughoudend. Ons sterkste argument blijft het monetaire beleid: de markten gaan uit van een eindrente van de Fed van ongeveer 4,75% , wat ruimte laat voor een minder ingrijpende verkrappingscyclus ter ondersteuning van obligaties met een kortere looptijd.

Rentevoeten omhoog, winst volgt

De Amerikaanse ISM-index voor de dienstensector en het consumentenvertrouwen zullen de veerkracht van de economische activiteit op de proef stellen, nu hogere energieprijzen en financieringskosten druk uitoefenen op de huishoudens.

De Amerikaanse arbeidsmarkten staan in de schijnwerpers: De werkgelegenheidscijfers van september, de JOLTS-cijfers en de ADP-cijfers zullen de dynamiek op de arbeidsmarkt op de proef stellen, terwijl de ISM-index voor de verwerkende industrie en het consumentenvertrouwen een indicatie zullen geven van de veerkracht van de economische activiteit en de bestedingen.

De infrastructuurboom van AI trekt enkele van 's werelds grootste technologiebedrijven dieper in de schuldenmarkten.

Als de klimaatindices het niet eens zijn, is de kloof dan gewoon ruis - of een risico dat de kredietmarkten prijsgeven? Dit document verbindt academisch onderzoek met de beleggingspraktijk om de klimaatbètaonzekerheid in Amerikaanse en Europese bedrijfsobligaties te onderzoeken.

Leiderschapstransities kunnen van invloed zijn op de uitvoering van de strategie, de stabiliteit van de organisatie, het vertrouwen van beleggers en waardecreatie op lange termijn. Maar effectief leiderschapsbestuur gaat verder dan het selecteren van de juiste CEO vandaag. De raden van bestuur moeten ook anticiperen op de leiderschapscapaciteiten die hun bedrijf nodig heeft voor de volgende strategische fase.

De kredietmarkten zijn veerkrachtig gebleven, met rendementen die nog steeds op een interessant niveau liggen. Maar de krappe spreads, de stijgende obligatie-uitgifte en de groeiende dispersie maken dat selectiviteit steeds belangrijker wordt.

We handhaven een bescheiden tactische overweging in de looptijden van 3 tot 5 jaar op de Treasury-curve.

De wereldwijde economische activiteit bleef in augustus veerkrachtig, hoewel er nog steeds regionale verschillen bestonden.

De kredietmarkten zijn deze zomer onwaarschijnlijk kalm gebleven. De hernieuwde spanningen rond de Straat van Hormuz, de verstoring van het tankverkeer en de scherpe schommelingen in de olieprijzen zorgden herhaaldelijk voor onrust op de rentemarkten, terwijl de aanhoudende oorlog in Oekraïne ervoor heeft gezorgd dat het geopolitieke risico nooit ver uit het oog is verloren.

Na de door technologie en marktdynamiek veroorzaakte correctie in juli hebben de wereldwijde aandelenmarkten de opwaartse trend van het begin van het jaar weer opgepakt.

De stevige groei geeft centrale banken meer ruimte om een krap beleid te voeren.

De Fed zal in het middelpunt van de belangstelling staan; de markten schatten de kans op een renteverhoging op ongeveer 90% na de verrassende uitkomst van de kern-CPI in augustus.

Zij aan zij leven met robots en er dagelijks mee omgaan lijkt nog steeds sciencefiction. Maar deze hybride werkelijkheid wordt elke dag meer mogelijk en waarschijnlijker. Automatisering biedt oplossingen voor enkele van de belangrijkste mondiale uitdagingen van deze tijd, zoals vergrijzing en klimaatverandering. Daarom vinden wij dat beleggers de trend moeten omarmen.

De ECB zal in Europa in het middelpunt van de belangstelling staan; algemeen wordt een renteverhoging van 25 basispunten verwacht, waardoor de beleidsverschillen met de Fed nog groter zullen worden.

Artificiële intelligentie (AI) is een vast onderdeel van ons leven geworden, maar we beginnen ons nu pas te realiseren welke risico's eraan verbonden zijn. Nu de regelgeving de ontwikkelingen niet kan bijbenen, is AI-governance een cruciale kwestie geworden.

De Amerikaanse arbeidsmarkt zal in het middelpunt van de belangstelling staan, waarbij het werkgelegenheidsrapport zal uitwijzen of de recente tekenen van veerkracht in de economische activiteit samengaan met de nog steeds aanhoudende inflatie.

Decennialang werden de Europese defensiebegrotingen behandeld als een discretionaire post, een vredesdividend dat elders moet worden uitgegeven. De Russische invasie van Oekraïne doorbrak die aanname. De jaren daarna met een minder voorspelbare trans-Atlantische veiligheidsrelatie en het groeiende belang van cyber, drones en ruimte hebben die breuk alleen maar versterkt.

Jackson Hole zal in het middelpunt van de belangstelling staan, waarbij verwacht wordt dat Fed-voorzitter Warsh en zijn internationale collega’s duidelijkheid zullen verschaffen over de beleidsvooruitzichten tegen de achtergrond van hoge rendementen op langlopende obligaties en aanhoudende onzekerheid op het gebied van handel en inflatie. De aandacht van beleggers zal zich vervolgens richten op de Amerikaanse PCE-inflatie – tot nu toe de favoriete maatstaf van de Fed – en op de cijfers over inkomens en bestedingen, om meer inzicht te krijgen in de veerkracht van de Amerikaanse consument.

De wereldwijde groei zal centraal staan, waarbij de voorlopige PMI-cijfers van vrijdag een actueel beeld geven van het groeimomentum in de VS, de eurozone en het VK, aangevuld met de Chinese activiteitscijfers over juli.