In de weken tot half maart was het overheersende thema wellicht de terugkeer van de decorrelatie tussen risicovolle activa en rente. Alle overheidsemittenten van de G4 zagen hun 10-jaarsrente dalen, terwijl de belangrijkste aandelenindices allemaal klappen kregen. Ook de kredietspreads namen toe.

Portfolios managed by Candriam have no exposure to any Credit Suisse security, OTC exposure or stock-lending exposure.

Na 2022, een annus horribilis, biedt de herprijzing van obligaties nu veel kansen. Met een rendement van 3,75% lijkt de Investment Grade bedrijfsobligatiemarkt zeer interessant. Bedrijven staan echter onder druk van stijgende financieringskosten, een minder gunstige economische context, aanwervingsproblemen, enz., om nog maar te zwijgen van de noodzakelijke investeringen in verband met de energietransitie, de sociale uitdagingen en de digitalisering. Selectiviteit van de emittent en integratie van niet-financiële criteria zijn essentieel!

Het begin van het jaar gaf wereldwijde beleggers wat soelaas en stelde hen in staat een deel van de in het voorgaande jaar geleden verliezen te recupereren.

“Nowhere has it been considered a disastrous indirect tax is created by constantly rising inflation, nor what the results are.” (Welche vernichtende indirekte Steuer zudem in der fortschreitenden Papiergeldinflation liegt, wird übrigens an keiner Stelle berücksichtigt – Rudolf Havenstein, 1922

In december en de eerste dagen van januari bleef de markt uitbundig, omdat risicovolle activa sterk presteerden, opnieuw dankzij tekenen van afnemende inflatie en de hoop dat de centrale banken een minder hawkish toon zouden aanslaan.

Na een pijnlijke eerste tien maanden in 2022, waarin beleggers in vastrentende waarden in de meeste activaklassen bijna recordverliezen leden, bood november de eerste echte opluchting van het jaar.

Het macroklimaat in 2023 zal waarschijnlijk uitdagend blijven voor schuldpapier van opkomende markten, vooral in de eerste helft van het jaar.

Oktober gaf een gemengd beeld na een zware eerste drie kwartalen. De Bloomberg Global Aggregate Index daalde met 0,55%, vooral door verliezen op Amerikaanse Treasuries.

Luiz Inacio Lula da Silva narrowly won the second round of Brazil’s election, beating incumbent Jair Bolsonaro. Initial fears that Bolsonaro wouldn’t accept the result, particularly if it was tight, have receded. Bolsonaro said that he would follow the constitution and play by the rules, while his chief of staff, acknowledged the defeat.

Het is vrij ongebruikelijk dat een Franse president het Europese monetaire beleid frontaal aanvalt. Als hoedster van de monetaire orthodoxie is het mandaat van de ECB glashelder: de inflatie dicht bij 2% houden, onafhankelijk van het begrotingsbeleid.

Na de verliezen in augustus was er in september geen respijt voor beleggers in vastrentende waarden. Alle belangrijke activaklassen boekten negatieve rendementen, waarbij Britse staatsobligaties (Gilts) het sterkst terugvielen.

Na een adempauze in juli zagen we in augustus negatieve prestaties over de hele linie voor bijna alle activaklassen. In de G10 hadden beleggers in Japan het minst te lijden (-0,97%), terwijl het Verenigd Koninkrijk de grootste verliezen boekte (-6,36%), gevolgd door de perifere EMU-landen met -5,34%. De kernmarkten van de EMU deden het iets beter met -4,71%, maar op flinke afstand van Amerikaanse staatsobligaties met -2,73%. De break-evens waren over de hele lijn positief, weliswaar met moeite eurozone.

De maand juni was opnieuw erg volatiel, waarbij de rentevoeten in de kernlanden in de eerste helft van het jaar sterk opliepen, terwijl in de tweede helft enige respijt kwam, zij het in een vrij turbulente context.

Duurzame obligaties worden steeds vaker gebruikt om specifieke milieu- en sociale projecten en andere duurzame activiteiten te financieren. De groei van de markt voor duurzame obligaties wordt aangevuurd door emissies van centrale en regionale overheden, supranationale organisaties en bedrijven.

Recent rises in inflation -- to levels not seen in decades -- have negatively affected returns across most asset classes. Rate rises have been some of the steepest seen in many decades. In the current environment, as we move further into resolute central bank tightening, we may see a considerable cooling down in global economies.

Inflatie is een complex fenomeen. Het is vaak selffulfilling, het heeft de neiging zich te versterken wanneer de economische spelers denken dat het aanwezig is. Dit maakt het moeilijk om erop in te spelen, zo hebben de centrale bankiers zich de afgelopen jaren grotendeels vergist. Na de inflatie te hebben overschat, is het duidelijk dat deze de afgelopen maanden zowel in de VS als in Europa grotendeels is onderschat.

De financiële markten hebben in mei beter gepresteerd, waarbij de Amerikaanse markten voor het eerst dit jaar een positief resultaat lieten optekenen. Aandelen herstelden van hun dieptepunten op 19 mei en de greenback verzwakte terwijl EUR/USD opveerde naar 1,07.

In juli 2011 verhoogde Jean-Claude Trichet zijn beleidsrente tot 1,50%, ondanks de schuldencrisis in de eurozone. De inflatie, die gevaarlijk dicht bij de grens van 2,50% lag, moest worden bestreden. Wat er daarna gebeurde is welbekend en heeft menig obligatiebelegger, die geconfronteerd werd met de perifere schuldencrisis en deflatie in Europa, getraumatiseerd. 

De prestaties van vastrentende waarden werden beïnvloed door de geopolitiek, de galopperende inflatie en de over het algemeen hawkish houding van de centrale banken.

Lucia Meloni en Céline Deroux delen hun mening over de veranderingen die we in het bedrijfsleven en in onze mentaliteit moeten doorvoeren om een duurzame toekomst te bereiken

De markten zijn de afgelopen maand (sinds 7 maart) sterk opgeveerd na de forse correctie die volgde op de invasie van Oekraïne door Rusland.

De markten kwamen in een risk-off modus terecht als gevolg van de aanhoudende geopolitieke problemen, die uiteindelijk leden tot de aanval van Rusland en invasie in Oekraïne

On the heels of Covid-19 and the oil shock, financial markets experienced a third blow yesterday (12 March) with a major confidence crisis. Speeches from US President Donald Trump and ECB President Christine Lagarde have shaken investor confidence in the ability to lead a timely and bold approach worldwide.

De normalisering van het beleid bleef de afgelopen weken centraal staan.